陈浩庭每周短评: 墨西哥围墙解读美国税务改革

在新政策底下，美国保守派的目的就是瓦解整个有利于全球化的税务制度。

陈浩庭, 董事总经理 / 授权代表, 摩根 

Raymond Chan, Managing Partner / Authorized Representative, Morgans

把美国总统特朗普当疯子，并无任何意义，最佳例子是墨西哥边境建围墙，并由墨西哥自掏腰包这件事。

本行资深分析师诺斯 (Michael Knox) 到处演讲，他所遇到的问题与笔者一样，就是客户和投资者总是针对特朗普问东问西，墨西哥边境建围墙是一个最常听到的提问。美国接壤墨西哥边境问题由来已久，已故总统列根 (Ronald Reagan) 的做法是有规律地开放边境，让墨西哥人合法到美国就学就业，但必须付税。列根认为，制造一个充满敌意的邻国是为不智。

特朗普又如何？他喜欢用民粹的形式去表述政策，早在大选时，他已公告天下：「要在墨西哥边境兴建围墙，再由墨西哥埋单。」最近他签署行政命令，开始计划建造围墙。这里必须重申，是围墙，不是围栏。路透社引述美国国土安全部的内部报告指，这个3200公里长的围墙，预料耗资216亿美元。

看细节，特朗普在接受访问时表明，要墨西哥自掏腰包的方式，是向墨西哥进口货品征收20%的高额进口税。这20%进口税，其实并非单独针对墨西哥，而是美国保守派策划的庞大税务改革。

要了解特朗普在内政上的具体措施，除了阅览他的演讲内容，一度被特朗普排斥后被挽留的众议院议长瑞安 (Paul Ryan) 的动向，也是重要的方向舵。首先，瑞安意图废除美国企业进口商品到美国的减税优惠 --- 对，是美国企业从海外将商品进口到美国，多数是海外设厂生产美国巿场所需的商品，抑或生产配件，再进口到美国国内组装，以减低生产成本。

美国右派精英鼓励跨国企业重返美国，自然要打破国际供应炼的优势 (可参阅笔者前文《世界的新时代》)。一旦减税优惠取消，进口价格马上增加20%，诺斯称之为边境调节税 (Border Adjustment Tax)。事实上，所有出口商品到美国的国家，包括中国、日本和墨西哥，都必须面对这项新税。

日后，美国企业进口将不再享有减税，但出口产生的开支将可用作扣税，这一老招是推高进口价格来补贴出口价格。诺斯指，大部分经济学家认为此举可平衡美国的贸易赤字；但笔者推崇的多个经济学大师不会同意这种观点；只是全球化逆转已是趋势所在，而我们从事投资的，必须跟从趋势。

新安排同时打击跨国公司避税。不难发现在整个国际供应錬上，最高附加值所在地，往往就是避税天堂，然后跨国公司再将拥有高附加值的产品进口到美国，反映在最终售价上，这种做法一举两得，因为在避税天堂产生的高附加值只须付低税 (低至12.5%)，用高价值进口美国又使母公司享有进一步的减税优惠。

在新政策底下，美国保守派的目的就是瓦解整个有利于全球化的税务制度，一石三鸟，先打击外国进口商品、再打击跨国企业将商品或配件进口到美国、最后打击跨国企业利用海外避税天堂避税。在实际操作上，这是一套鼓励美国跨国企业将制造业工序重新带回美国本土的新税制。即使跨国企业继续从海外输入产品和配件，由于要缴纳更高的税额，令企业在避税天堂提高附加值来避税变得亳无意义。

这是美国保守派的狠招，由于端安有意降低企业税至20%，有利减低改革阻力 --- 在对跨国企业利润损害不大的情况下，打击避税，并增加美国本土税收。至于墨西哥会否接受自掏腰包建围墙？诺斯说得很对，如果“自掏腰包”的定义是20%进口税，墨西哥与世界各国一样，必须得接受。