央行调查零售价格低迷 通缩离澳洲有多远

澳华财经在线 3月21日讯 澳交所消费股遭遇猛烈抛售，联邦证券分析师指出，有券商发布研究记录称亚马逊入驻澳大利亚，本土零售商恐遇行业寒冬。昨日电器行哈雷诺曼(Harvey Norman，ASX:HVN)应声暴跌8.2%、电子产品零售商JB Hi-Fi (JBH)跌及户外探险装备零售商Kathmandu均宽幅下挫。

市场信心何以如此脆弱?冰冻三尺非一日之寒，亚马逊并非压倒投资者信心的最后一根稻草。

价格上涨传导不畅

ACB News《澳华财经在线》报道，从2013年开始，澳元一直走在贬值的路上。货币的贬值通常带来的是零售品价格的上涨。但是数年来，在CPI篮子中占到30%的澳洲零售品价格涨幅始终徘徊在1%以内。零售品价格通胀水平何以如此之低，令人深感困惑。

为弄清这个问题的成因，澳央行的发起了一个“商业联络项目”，约谈澳洲主要零售商以了解情况。上周，澳央行基于相关调查结果发布“为何零售通胀这么低?”的报告，给出初步解答。

据报告，进口成本通常占到零售价格的1/4。从2013年中起至今，澳元已累计贬值了约20%，由于进口品多以外币定价，这给澳洲的进口成本造成了上升的压力。但零售品价格却异常地保持低迷，是否进口产品的价格传导机制改变了?

研究项目组对进口产品的价格传导机制进行了检验，发现进口品从海外到港这个阶段的成本确实上升了。不过，一些零售商在访谈中提到一些因素抵消了澳元贬值的影响，如棉花、金属和石油的国际价格下降，使得制造商的原材料成本和运输成本降低;中国某些行业存在的产能过剩，压低了出厂价格;一些公司能够找到成本更低的货源……总的来说，这些因不能完全消除澳元贬值的效应，但是零售商们表示，他们普遍无法，或者不愿意将价格调整到完全反映澳元贬值幅度的水平上。

“外来者”的挑战

究竟是什么因素影响了零售价格的调整?零售商说，在从批发进入零售的这个阶段，价格受到了诸多因素的干扰。消费需求不振，零售业的激烈竞争，抑制了零售价格上涨。

进口品价格涨幅超过零售品价格涨幅，说明分销商的毛利被压缩了。央行报告指出，为了维持净利润水平，零售商们不得不采用其他的办法。一些大公司通过“薄利多销”的方式分摊固定成本。不过，澳洲的工资增长数据并不好，消费支出能力受限的情况下，零售商想要通过扩大市场分额来盈利是越来越困难了。

也有一些公司通过提高效率来降低成本。比如在零售商的成本中，人工成本占了近一半，零售商就通过科技手段提高劳动生产率，如新的支付系统、自助结账、更有效地进行员工配置等。

另外还有一些方式，诸如协商更低的租赁价格、改善库存管理、与其他零售商联合去争取更低的进货价格、将一些行政职能中心化等等。

但这些措施仍不能从根本上挽救低迷的澳洲零售业。Super Retail集团在2016财年净利润下跌22%。澳洲连锁超市巨头Woolworths在2016财年净亏损高达12亿澳元，2017财年的前几周才出现了15个月以来的首次正增长。

与Woolworths常大打价格战的竞争对手Coles2016年息税折旧摊销前利润(EBIT)较2015年同期下跌2.6%至9.2亿澳元，这是Coles的税前利润自2009财年来首次出现下跌。

在过去，Coles与Woolworths是“老对头”，但如今它们的情形更为艰难：它们除了要与本土公司竞争，还要抵御来自德国的廉价超市Aldi以及美国的批发超市Costco的竞争，因此也不得不一再压低价格。这直接导致了Coles连续23个季度出现货物价格通缩的现象，且利润增长缓慢。

其中Aldi可谓来势汹汹。去年澳洲竞争和消费者委员会(ACCC)主席Rod Sims对媒体表示，近些年来，澳洲超市行业的最大变化就是Aldi的增长。前几年，Woolworths和Coles占据了市场约75%的份额，但现在Aldi超市已经抢下了澳洲食品杂货市场的约10%市场份额， Woolworths和Coles的份额合起来只有70%。

央行报告在结论部分称，外资零售商使零售业的竞争加剧，挤压了零售业的毛利，迫使零售商降低成本以盈利，这在一定程度上抵消了澳元贬值带来的零售价格上涨压力。

通缩之虞

ACB News《澳华财经在线》报道，如果说零售业的激烈竞争固然是抑制零售价格的一个重要因素，工资增长疲弱、消费需求不振则是“夹击”零售价格的另一敌人。

根据澳统计局的数据，2016年全年CPI涨幅为1.5%(2015年为1.7%)。2016年第四季度CPI涨幅由前一年同期的1.5%跌至0.5%。其中食品和非酒精饮料的价格指数上涨0.6%(前一年同期为1.8%)，烟酒的价格指数上涨2.8%(前一年同期为5.9%)，服装和鞋类的价格指数上涨-0.5%(前一年同期为-0.9%)。

据本月澳统计局公布的报告显示， 2016第四季度工资增长情况不容乐观，年增幅仅为1.5%，较上一季度下滑了0.5个百分点。

CPI和工资均增长乏力，这一现象通常会使人联想到“通货紧缩”的特征。根据通缩的经济学定义，通缩是指整体物价水平持续下降的现象，一般认为通货膨胀率低于0(负的通货膨胀率)时会发生通货紧缩。

通缩是经济的大敌，因为当消费者预期物价下跌时，就会将购买行为延后，造成物价进一步下跌。当这一效应在整个经济中放大时，就会导致消费持续萎缩。

通缩还会提高债务的实际价格，加重负债人的还贷成本，而央行为应对通缩会降低利率，当利率降为0附近时，银行不愿放贷，由此可使整个经济陷入萧条。

近几年来人们一直在谈论欧洲和日本的通缩。澳洲会发生通缩吗?

近三年来，澳洲的CPI增长率分别为1.7%、1.7%、1.5%。《悉尼今晨先驱报》的一篇评论文章说，去年彭博分析称，2017年澳洲的通胀率可望达到2.5%。

不过伦敦的一家分析机构认为，受前些年澳洲矿业的过度投资和中国经济减慢的影响，澳洲的利率可能会降到0附近。如果这个预测是对的，那么澳洲将步入通缩的可能性就会大增。

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