降息不足以抵消经济下滑担忧，市场如履薄冰

美国股市屡创历史新高，失业率在40年的低位，劳动力市场全面就业，经济增长维持在3.0%以上，薪资增长达到3.2%。在目前经济运行良好，未有系统性危机征兆的情况下央行准备降息，实在是前所未见。难免让人诟病如今的央行已经逐渐丧失了政策的独立性，迎合市场和政治的需求刻意推出宽松货币政策，也让人担忧当真正的经济危机来临之时，美联储已经提前用光了‘弹药’，没有空间进一步降息来刺激经济，从而步欧洲日本负利率的后尘。

目前市场最大的风险在于，当下的资产价格已经完全，甚至过多的反映了年底降息数次的预期，而对持续滑落的制造业数据和潜在的贸易冲突再升级的风险视而不见。

在上周五强劲的美国非农数据更加削弱了美联储降息的理由，导致美元兑其他货币急速攀升，全球股票进入回调。六月非农就业增加了22.4万，远超市场预期的16万，证明了五月的疲软就业数据只是个别现象，美国劳动力市场仍然强劲，7月大幅降息显然理由不足。但是美联储已经‘骑虎难下’，若7月不采取行动，恐会引发市场大幅回撤，动摇投资者信心，更可能会导致美联储主席更换。

目前期货市场隐含的美联储降息概率仍然处于100%，其中包含95%的概率降息25个基点，以及5%的概率降息50个基点。本周三公布的的美联储会议纪要以及鲍威尔的国会听证是交易员关心的事件。

非农报告后，美元指数大幅反弹至96.8，欧元/美元回撤至1.1226附近，美国国债利率全面反弹，刺激了资金出走股市的意愿。周一新兴市场出现大幅抛售，沪深和香港股指分别下跌2.5%和1.6%，显示市场信心脆弱，缺乏基本面支撑，一旦降息预期下滑则触发大幅获利回吐。

未来数周美国市场将进入二季度财报披露季，届时美国公司股票回购活动将暂停，为市场可能出现的回调埋下伏笔。在次贷危机以来，美国企业的股票回购活动是推动市场上扬的主要动力之一，也是压低市场波动性的重要因素。因此，美股大幅回撤常常发生在业绩披露期间，投资者在未来几周应该防范美国和新兴市场下跌的风险。

不少分析师预计二季度美国企业盈利可能会遭遇2015年以来的第一次下滑，受到减税效应消退，制造业低迷，成本升高，全球需求下滑和中美贸易摩擦等因素共振影响。以纳斯达克指数为首的主要股指今年以来都录得了相当的涨幅，巨大的获利盘让市场在坏消息来临时更加脆弱。

主要股指，商品，外汇今年以来表现