市场评论 | 时隔5年阿里回港上市，欲与腾讯试比高

2014年香港交易所错失阿里巴巴上市的机遇，由于同股不同权的问题，阿里放弃香港，选择到美国上市。其股价已升至185美元，较2014年IPO价格的68美元已上涨超过170%，市值4800亿美元，名列全球市值第七大公司。同样作为中国互联网领袖的腾讯，市值4720亿美元，略逊于阿里巴巴，排在全球第八。

时隔5年，阿里巴巴集团控股在本月15号启动了香港上市招股，为阴云笼罩的香港市场注入新的活力。本次阿里巴巴港股代号为9988，发行价将不高于188港元，料将募资月120-137亿美元，成为香港交易所9年以来最大的IPO项目。

目前美国上市的阿里巴巴ADR仍然是流通最广，配置率最高的普通股，本次香港上市完成以后，阿里的港股和纽交所的ADR可以按1：8的比例完全转换。由于阿里巴巴主营业务在大中华地区，因此料吸引内地和香港的资金涌入长期持有，通过沪港通等途径，拉近与亚洲投资者的距离，增强其股票的流动性。

阿里巴巴的回归为更多科技股赴港上市带来了模范效应，有利于港交所维持全球领先一级市场的优势地位。

阿里上市短期对市场的影响有几方面，包括港币市场流动性趋紧，阿里巴巴ADR的‘护盘’效应，以及对腾讯（700 HK）股价带来的冲击。

阿里巴巴作为炙手可热的电商巨头，机构投资者认购踊跃，香港银行系统短期资金料明显抽紧，拆息上涨，可能导致港币兑美元短期走强。港币与美元是联系汇率，通常维持在7.75-7.85区间。今日港币已对美元小幅走强至7.83附近，随着IPO日期的靠近，可能进一步下探7.82关口。

最近美国股市屡创新高，阿里巴巴股价表现也不错，并且在IPO之前大股东有‘护盘’意愿，支持股价稳健上扬。如果港股发行受到高倍数的超额认购，可能进一步推动美国ADR上涨。

对腾讯而言，‘独占鳌头’的风光时代可能就要结束了。目前腾讯作为恒生指数中唯一的科技股，长期资金和被动追踪指数的资金配置需求很大。随着阿里巴巴在香港上市，可能会分散追逐腾讯的一部分资金，如果阿里巴巴将来被引入恒指，则资金分流对腾讯的压力则会更大。

阿里巴巴ADR – 2014-2019