大华银行：形势难料 人民币明年或走软至7.20（图）

新加坡大华银行发表报告称，尽管中美第一阶段贸易协议看来有望达成，但两国在其他问题上如知识产权、市场准入的立场存在明显差异，令之后的谈判存在挑战，加上中国经济增长风险，料人民币将进一步走弱。该行最新预测人民币兑美元明年首季将轻微转弱至7.08，下半年进一步跌至7.20。

大华银行发表的2020年首季度展望报告指出，达致最终贸易协议前的漫长道路中间的不确定性，是中国主要的下行增长风险，而取消此前实施的关税及措施则可带来实际的获益。假设中美紧张局势没有重大升级，该行维持对中国今年GDP增长预测为6.1%，而明年则为增长5.9%。

此外，将于本月稍后举行的中央经济工作会议及明年3月举行的“两会”将为焦点，因政策制订者将描画经济计划及为第14个五年计划（2021-2025年）定调。报告预期，针对减税减费的财政措施以及基本开支的力度可能加大，以抵御增长放缓。

展望未来，报告相信中美贸易摩擦将会加速中国结构性改革，因制造业生产基地的转移以及贸易减缓将推动中国加快高增值活动及私人消费。

大华银行报告称，贸易形势的正面发展带动人民币于第四季强劲反弹，由10月初的7.15元兑1美元回升，三个月美元兑人民币的隐含波动率亦从5.4%降至4.7%。

然而，鉴于中美仍在其他方面议题存在分歧，这将为首阶段协议之后的谈判带来挑战，加上中国经济放慢风险，大华银行仍然预期人民币汇价未来将进一步走弱。

不过，该行上修了此前更为看淡的预测（即明年第三季人民币跌至7.30），因贸易谈判至今取得进展，因此降低了贸易摩擦进一步升级的风险。该行对人民币汇率的最新预测为明年第一及第二季分别为7.08及7.10，而下半年进一步转弱至7.20。