“负油价门”后原油价格飙升 原油市场冬去春来？

导读： 

过去数周，原油期货及原油上市公司，在2-3月间经历价格断崖式下跌之后迎来一段各方皆大欢喜的价格修正期。 

近期的价格回升，是对之前过度暴跌的一种阶段性修正，还是意味着暗夜已经过去，行业未来将拥抱复苏？ 

这场史无前例、硝烟弥漫的原油供端大洗牌既包含复杂的历史背景和行业现实，亦体现主要产油国对原油市场份额占有的眷恋，更有对可能出现的原油替代品带来冲击的担忧。 

各种情愫交织下， 未来有一段时间，决定原油市场价格和走向的因素正在变得扑簌迷离。

ACB News《澳华财经在线》5月27日讯 COVID-19疫情下，市场波动的节奏在加快。

从二月下旬的全球股市雪崩，到3月下旬市场的阶段性企稳反弹，迄今为止美股道指反弹幅度接近四成， 同期，澳洲股市ASX200成分股指数亦从底部反弹回升约32%。

单从主要股市大盘指数变化看，似乎在表明市场再度回归牛市。

尽管这很可能只是一种假象。

股市回升同时，期货市场最近爆出“负油价门”的原油也走出了咸鱼翻身之势，数周时间价格翻番，周线图上连拉四阳。

随着原油期货价格近期的走强，几周前市场上悲观氛围开始被乐观的情绪所替代。

原油价格是否真的如这些投资人预期的那般否极泰来？ 

业内专家依然谨慎，有分析师警告称大宗商品和相关石油类公司股价复苏可能为时过早。

超跌+预期改善 原油期货和石油股股价回升

从原油供需端看，原油市场情势似在改善。

需求方面，国际能源署（International Energy Agency）上周四晚间发布的最新数据显示，尽管今年全球石油需求每天前所未有的减少860万桶，但比一个月前的市场预测提高了70万桶/天，国际能源署称这得益于经合组织成员国家早于预期解除新冠肺炎疫情的限制。

导致期货市场爆出“负油价门”的原油库存方面的情况也有改善。

投行Evercor本月的报告认为，尽管石油库存在二季度升至创纪录高位，但该趋势在改变，需求增强和供应减少双重作用下，全球石油库存曲线将有望趋平，该机构预计原油库存将在今年年中至明年呈下滑趋势，预计年底前布伦特原油价格为40美元/桶，2021年底前为50美元/桶。

国际能源署执行董事法提赫·比罗尔所在机构的月度报告数据，似乎也印证了石油需求情况比一个月前“稍好”。 

该机构月度报告指出，过去45天内，美国、中国和印度累计增加了合计6000万桶原油战略库存，这相当于每天增加120万桶的原油需求量。

也可能是这些市场些微的变化，让市场多头看到了行业触底回升的希望曙光。

至少从过去几周原油期货价格的走势看，原油多头主力占据阶段性上风。

截至本周二（5月26日），布伦特原油主力期货交易合约价格运行在每桶35美元左右，而4月下旬，合约价格一度触及16美金价位。

过去几周时间内，布伦特原油较3月和4月的合约价低点已有升幅逾倍的不俗的回升，目前布市和WTI原油主力期货交易合约价格，均回升至3月上旬跳空下行形成的缺口下沿一线。

事实上，近期回升的并非仅仅是布伦特原油期货价格。 

ASX澳交所上市的几只石油股也出现了强力反弹。截至昨日周二（5月26日），桑托斯公司（Santos Ltd ，ASX：STO)和石油开发公司（Oil Search， ASX：OSH）的股价较3月份的低点均上涨近1倍，但二者最新股价仍分别较各自本年初股价高点回落了25%和53%左右。

尽管如此，二者的近期的市场表现强于澳股大盘，上述时间同期，ASX200成分股指数则从3月低点回升约3成。

在决定原油价格运行的供需关系的未来展望上，眼下机构观点和业内公司的看法并非一致，甚至有截然不同的预期。

FACTS是一家全球能源公司，其对下半年市场的展望，折射出这家业内公司对后市悲观的预期。FACTS近期再次下调其对原油市场后市的预期，同时质疑国际能源署做出上调需求回暖预期是否“为时过早”。

该公司援引国际货币基金组织首席经济学家吉塔·戈皮纳特上周发表的评论称，一旦疫情防控不及预期，全球经济前景将会再受冲击乃至进一步恶化。

莱斯塔德（Rystad）能源公司高级石油市场分析师保拉·罗德里格斯·麦斯也对美国储油量意外下降表示谨慎。

这位分析师称，市场供需尚未达到平衡，达到这一状态尚时日。

原油期货价格短期回升 是否意味着行业基本面的企稳和回暖？

毋庸置疑，过去数周，无论是原油期货，抑或是相关原油上市公司，在2-3月间经历了价格断崖式下跌之后，近期迎来一段各方皆大欢喜的价格修正期。

目前的关键是，近期的价格回升，是对之前过度暴跌的一种阶段性修正，还是意味着暗夜已经过去，行业未来将拥抱复苏？

若是前者，市场再度出现下跌甚至大跌并不意外。

对此，瑞士信贷能源分析师索尔·卡沃尼克认为，目前石油业内公司信心依然低迷，但从相关石油公司股价回升角度看，市场投资人似乎比业内公司远为乐观。

在期市和股市搏杀的投资人经常说的一句话是，“市场永远是对的“。

诚然如此。但索尔·卡沃尼克警告称，目前股市运行更多反映出市场参与者对2021年全球原油市场复苏的预期，然而接下来实际情况可能与市场预期相反。

这意味着，未来18个月需要防范市场出现的下行风险。 

索尔·卡沃尼克眼中的下行风险，更多源于世界范围内扩散的疫情对全球经济企稳和复苏带来的影响。

COVID-19新冠肺炎的第二波、原油需求和供给间可能出现的逆转，均可能使石油和液化天然气以低迷的价格步入2021年，由此影响相关上市公司盈利能力和资产负债表。

另外一位行业分析师，来自加拿大皇家银行资本市场部的戈登·拉姆齐同样认为，尽管市场的一些变化对石油危机“已经结束”的这一乐观判断形成一定程度的支持，但他警告称，“行业复苏之路并非一帆风顺”，他认为原油市场的复苏将取决于全球经济从大流行病中复苏的轨迹。

在他看来，液化天然气价格未来数月还将下降。

回头再来看看上文提及的国际能源署执行董事法提赫·比罗尔所在机构的月度报告对原油供给端的描述——

自5月1日起，欧佩克及其联盟减产外，沙特、阿联酋及科威特的减产也使得供需缺口小幅收窄。

在比罗尔博士看来，原油市场暂时性供需关系再平衡迹象的出现，和来自于非欧佩克国家及相关高成本产油国被动性减产有关，原油市场价格的大幅回落，迫使那些成本高企的油企减产或停产，进而从整体上倒逼供应端出现大洗牌。

《澳华财经在线》分析团队认为，这场史无前例、硝烟弥漫的原油供端大洗牌过程，包含着复杂的历史背景和行业现实，既体现着主要产油国对原油市场份额占有的眷恋，亦有对可能出现的原油替代品带来冲击的担忧，各种情愫交织下， 未有一段时间，决定原油市场价格和走向的因素正在变得扑朔迷离。

然而，无论如何，疫情下的全球经济复苏路径及前景，无疑是原油市场大洗牌中至关重要的决定性因素之一。

然而，目前情况看，疫情依然肆虐，尽管取消社交禁令、复工的脚步距离包括澳大利亚在内的欧美各国越来越近，然而复工后经济复苏的力度和成色依然很难预测。

今日看到一个调查统计信息，是关于疫情后经济复苏预测的调查，结果显示，在诸多的复苏场景预测中，持有最为乐观的V型复苏观点的，仅占参与调查人数的一成左右。

尽管复工后经济复苏的力度和成色很难预测，但有一种观点似乎被越来越广泛地所接受——那就是，全球经济遭受的冲击和损伤非短期可以修复。

英国石油公司首席执行官伯纳德·鲁尼上周称，石油需求可能永远不会完全回到疫情之前的水平。

即便复苏的路径可能曲折和漫长，但终究还要坚信，全球经济最终一定会回归正常并再次拥抱成长。