诺奖得主席勒：疫情越来越严重，美股为什么不跌？

导读：席勒认为，比起疫情消息本身，投资者下判断更依赖于他人对消息的反应，因此会出现一定滞后。当前的美股市场被“害怕错过”的情绪占据主导地位，投资者相信现在重返股市非常安全。

美国二次疫情持续凶猛，但美股已自3月低点反弹40%，近期上涨势头不减。

乍看之下，疫情期间的美国股市表现似乎与寻常逻辑不符。需求低迷拖累投资和就业，美国经济基本面乏善可陈，股市为何能保持涨势？

在2013年诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学经济学教授罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）看来，这一切或许要从大众心理学、观念的病毒式传播还有叙述疫情的方法来判断。

席勒在Project Syndicate撰文指出，在很大程度上，股市的走势不是由消息本身推动，而是由投资者根据其他投资者听到消息后的反应所作出的评估而推动。

他进一步解释道，由于大部分人无法评估经济或科学新闻的重要性，特别是在人们对新闻媒体高度不信任的情况下，他们会更倾向于依赖熟人对消息的反应。因为评估需要一定时间，所以股市不会像传统理论所认为的那样，立刻完全对消息作出反应。

放到今年的具体情境上来看，席勒将疫情迄今美股的表现分为三个阶段。

首先，在1月30日至2月19日的疫情爆发初期，标普500指数上涨3.1%，并创下历史新高。

席勒认为，尽管世界卫生组织1月底就宣布新冠疫情为国际公共卫生紧急事件，但或许是因为这类疫情并不常见，美股投资者也大多没有经历过全球流行病横行的时期，起初都不相信其他人会关注疫情，直到新闻和市场价格对疫情作出更大的反应，他们才逐渐开始重视。

随后就来到了第二阶段，也就是2月下旬至3月23日期间，美股陷入与1929年华尔街股灾相似的境地，大跌34%。

席勒看到，在这一时期内，人们开始试图了解疫情信息，“大流行”一词的网络搜索量在3月8日至14日这一周内达到峰值，“新冠病毒”的搜索量也在此后一周达到巅峰。

网络上有太多关于疫情的生动消息，虽说无法立即掌握所有信息，但一系列的了解改变了投资者的想法。

再后来就是第三阶段，自3月下旬迄今，标普500指数涨幅达到40%，市场情绪高涨。

席勒表示，在此期间，美联储出手、美国2万亿财政刺激计划出炉，一切似乎都与当年应对金融危机过后经济大衰退时的举动十分相似。

自那之后到美国疫情爆发之前，标普500指数从2009年3月的底部上涨了5倍。这波牛市被美股投资者看作是一次不错的“前车之鉴”。

由此，面对今年的这一波“底”，“害怕错过”的情绪占据了上风，美股投资者们也因此更为坚定地相信，现在重返股市非常安全。

最后，席勒总结认为，针对疫情期间的美股市场，真新闻仍有明显影响，只不过价格波动并不及时，也很少给出符合传统逻辑的反应。