你的资产配置，经得起疫情的考验吗？

新冠疫情的全球大流行对澳大利亚乃至世界经济的打击有目共睹，国家政府层面尚且在艰难度日，普通投资人能否安然度过经济衰退和市场波涛，更加不是一件容易的事情。

有鉴于此，本文要向读者朋友分享两位金融大佬在疫情之下投资的策略，他们分别是全球最大基金公司之一Vanguard的澳大利亚市场策略主管Robin Bowerman，以及澳洲领先的华人财富管理公司——博满金资的首席分析师魏睿昊，他们从正确认知投资周期和如何控制冲动投资两个方面，提出了在资产配置方面的中肯建议。

Robin Bowerman此前在《澳洲金融评论报》上撰文表示，如果没有基本面，投资者就会过于倾向于基于短期表现的资产，而使资产被当前的状况带离正常的轨道。

为了说明这个现象，Bowerman拿旅行与投资行为进行了类比。他表示，对于投资者而言，建立经得起时间考验的投资组合有点像选择出行目的地。

尽管在后疫情时代，旅行方式必定会发生变化。但是，有一点在临行前是亘古不变的：天气怎么样？

这个问题的答案通常取决于出行的周期。

对于短期出行，旅行者可能会依赖当地最近的天气预报，来确定此番出行目的地是否选择合理。

但是，对于那些需要去某个地方待上一阵子的人而言，接下来几周的天气情况不太可能影响对他们对目的地的选择。相反，他们可能会更多地关注整体气候，以确定目的地是否匹配他们的生活方式。

Robin Bowerman表示，就像根据最近的天气预报来对长期出行目的地做选择，并不特别明智一样，从长远来看，根据当前的市场状况选择投资也不太可能是成功的策略。

原因在于，相比选择特定投资，更重要的是资产配置，即指将投资组合划分为不同的资产类别。比如：现金、股票、固定收益、不动产和另类投资等的处理方式。这一点对投资组合的长期回报所产生的影响最大，就像气候对生活方式的影响要比一周的温度或相对湿度更大。

尤其是对于高净值投资者而言，资产配置为构建投资组合提供了结构基础。

Vanguard近期进行的研究发现，投资组合的基础资产配置可以解释大部分投资收益随时间变化的情况。相形之下，市场时机和某单一投资选择的影响程度要低得多。这也就向投资者提出了一个问题：

您的资产配置选择经得起时间考验吗？ 

风控：选择关联性较小的资产

2020年的市场，最大的主题就是“不确定性”。

Robin Bowerman认为，精心设计的战略资产配置可确保投资者的多元化，并建立适合其风险承受能力的投资组合，从而更好地保护他们免受市场波动的影响。 

市场动荡期间，在资产类别之间进行多元化配置的重要性尤为突出。如鉴于股票和债券的不同特征，随着3月份股价暴跌，债券的跌幅却相对较小。从这一角度而言，同时持有这两种资产的投资者可以通过提高债券仓位来减损。

首先确定资产配置策略，投资者不仅能够实现正确的风险和回报平衡，而且能够评估市场状况，相应地进行多样化和预期调整。

在选择将多少资金投入股票、固定收益、物业或其他资产时，投资者应重点考虑其风险状况。

根据自身的投资目标、时限和年龄，投资者通常可以在构建保守、平衡、激进的不同投资配置方案之间进行选择。

对于年轻的投资人而言，他们可以选择进取型的择高增长性投资组合。大型养老基金等通常都提供此类投资组合，尤其是对于SMSF投资者而言，与市场专业人士相比，这是设置自己基金资产配置和风险状况基准的一种简便方法。

管理投资组合风险的关键，是选择相互关联性比较低的资产。例如，股票和债券的关联度几乎为零，而房产和股票之间的关联度有时更高。

因此，对于那些看到3月份股价下跌的机会却没有考虑整体资产配置策略的人，虽然，他们已经购买了一些便宜的股票，但可能最终收益表现并不好，并且降低了投资组合的多元化。

而一旦确定了更广泛的资产配置策略，投资者就可以通过转移注意力至细分资产类别上来再次实现多元化。

在资产类别中进行多元化投资的主要途径，是选择国内投资与非国内投资的组合。很多研究都显示，投资者往往表现出有意或无意识地选择青睐本地资产。

博满金资首席分析师魏睿昊表示，更偏向本地资产投资虽然可以理解，但这往往也意味着风险的集中。尤其是很多投资者的工作收入已经和本地经济有着较高的关联性，分配部分投资到海外资产中去会带来更好的多样性，从而降低风险。

此外，在应对特殊时期，也需要进行不断的资产配置调整，以控制风险和收益。

比如，目前新冠疫情和地缘政治紧张局势，带来了很多不确定性困扰着市场。而受冲击较大的行业（例如银行业）在澳交所市值中所占权重相对较高，因此在确定或重新评估资产配置时，就有必要在当前情况下重新审核一下自己的风险敞口水平。

就像有人喜欢夏季干燥少雨冬季温暖湿润的地中海，有人则钟情全年气温雨水都较为均衡的温带海岸，也没有一种资产配置是适合所有人的投资策略。

如何控制冲动型投资？

不过，对于所有投资者来说，有一点是一样的，就是应当用资产配置来为投资策略的实施提供指导性意见。

没有资产配置的指引，就容易陷入冲动投资，基于短期利益而过度偏向一种资产类别，就像今天天气影响了您下个月的出行。

魏睿昊介绍了在目前疫情下的两种非常最典型的冲动型投资行为：

第一种，看到股市大跌反弹后，盲目进入股市追涨杀跌。这样的作法极具投机性，忽视了股市在全球疫情尚未消退中的巨大波动性和风险。一旦实体经济下滑的效应在未来几年中彻底显现，过度冒险的股票投资很可能会造成大量的本金损失。

第二种，看到风险之后极度恐慌，立刻抛售所有风险资产，把所有的资金全部放入现金类资产。这种做法的问题是，在市场低谷抛售资产，同时在利息最低时持有大量不产生收益的现金。而当一至两年后经济复苏、资产价格恢复，投资人重新进入股市，往往损失了最初短期下跌的30-40%资金，从收益角度甚至不如什么都不做。

正如前文所述，投资人真正需要考量的是投资组合的长期表现，而不是短期的过激反应所导致的冲动型决策。

第一种冲动型投资常见于年轻人。

事实上，如果投资人依然处于相对年轻的年龄层，其投资期限仍可按至少10年周期计算，那么目前疫情导致的全球危机在20-30年的时间线上可能是风险资产的低谷期，因此确实可以选择在价格低谷短期增加股权类资产的配置。

但合理的做法是将股权投资的比重由原本的50%上调至60%甚至70%，但绝非100%投入股市，造成一次性损失巨量本金的风险。

第二种冲动型投资则常见于接近退休的中老年人群。

这一类人的控风险能力显然要低于年轻人，其退休后收入也很大程度依靠投资组合的现金回报，因此在面临风险时，就易于出现急于保本的反应。

可正确的对策应是根据距离退休的事件来决定是否应当将股权占比从50%下降至30%，而不是在低价时抛售所有股票。因为这么做唯一能确定的是资产将会一次性减值30-40%，且无法恢复。

增大另类资产比例

魏睿昊表示，除了调整股票和债券投资组合之外，在市场不确定性比较高时，另外一个值得考虑的策略调整是进一步的分散投资。比如将更多资金投入另类资产。除了黄金或其他大宗商品之外，还可以考虑的资产类别包括：

•一级市场私募基金：此类基金通常专注于基本面的企业管理和业务增长，进行长期主动积极管理来创造价值，而不依靠短期市场波动。

•对冲基金：此类基金的表现往往和市场走势相关性极低，有些甚至通过做空在下跌的市场中获取利润。

这些不同的资产类别往往和股市、债券市场的相关性较低，而且本身也能带来长期的良好收益，非常值得投资人考虑纳入自己的投资组合。

事实上，大多数的澳洲养老金在最近几年里都在大量增加非上市的另类资产比重，特别是风投私募股权和私募信贷产品。

注：本文内容只提供一般基本信息，不能为特定人士提供建议。请就您的个人情况，寻求独立的专业建议。