美国核心PCE物价指数年率降至4.4%；欧洲央行预计即将加息25个基点（组图）

上週五(1月27日)亚洲时段，美元指数交投于101.75附近。同一天，美国商务部报告，以个人消费支出(PCE)物价指数衡量的美国通膨率从去年 11 月的 5.5% 降至 12 月的 5%。通膨指标核心 PCE 物价指数年率从同期的 4.7% 降至 4.4%，符合市场预期，是近13个月新低，这令美元涨幅受限。

数据喜忧参半

美国商务部表示，第四季度国内生产总值(GDP)环比增长年率初估值为2.9%。第三季度增速为3.2%。经济学家之前预计增速为2.6%。劳工部的另一份报告显示，截至1月21日当週，初请失业金人数下降6000人，经季节调整后为18.6万人，创去年4月以来的最低水平。

Equiti Capital驻伦敦的首席宏观经济学家Stuart Cole说， “美国数据反映的情况有些喜忧参半， 面对美联储迄今为止快速收紧货币政策的行动，经济继续显示出韧性。但增长的一个重要贡献因素是库存，2023年这几乎肯定会减弱，强化了美联储现在将转为加息25个基点的预期” 。

GDP可能转为负增长

可是，德国商业银行的经济学家预计，美国经济在2022年最后一个季度劲增2.9%，可能是一段时间内最后一个强劲季度，尤其细分项已经不那么令人鼓舞。他们预计由于美联储的大幅度加息，经济将滑入衰退。

许多经济学家担心美联储通过快速加息抑制高通胀，将引发广泛的支出削减和失业。Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示，利率大幅跃升、消费者削减可支配支出以及海外经济疲软带来的逆风，是美国在2022年底面临的大问题。他预计今年上半年实际GDP增长可能会转为负增长。

经纪商NatWest Markets的美国利率策略师Jan Nevruzi认为，美联储的前瞻指引也可能包括一些变化，特别是将“持续加息将是合适的“之类的措辞更新为类似于“一些进一步的加息将是合适的”。

荷兰国际集团(ING)经济学家：“我们怀疑市场是否准备在下周的FOMC会议之前增加美元空头头寸，如果美联储打压市场目前预期的今年两次累计50个基点加息，这可能对美元构成积极的事件风险。”

上週五(1月27日)欧元兑美元上涨逾0.3%，盘中创去年4月下旬以来新高至1.0929。

欧洲央行预计本周加息25个基点。然而欧洲央行管理委员会委员Gabriel Makhlouf成为欧洲央行新一期政策会议召开前最后一位发出鹰派言论的政策制定者，他建议加息50个基点。他并补充说，他们需要在3月的会议上再次加息。

经济下行势头有限

标普全球市场情报高级经济学家Joe Hayes称，从最新法国PMI数据中可以发现通胀进一步缓解，以及商业信心回升。法国劳动力市场也继续显示出其韧性，就业增长加速至三个月高点。

标普全球市场情报经济总监Phil Smith则表示，在连续6个月下降之后，德国服务业活动甚至恢复了增长，尽管增长幅度很小。除了供应链压力有所缓解外，通货膨胀率继续放缓。随着经济衰退风险的缓解，乐观情绪已经回归。

德国商业银行外汇和大宗商品研究主管Ulrich Leuchtmann认为，现在对欧元持怀疑态度还为时过早，“只要欧洲央行给人的印像是它在抗击通胀，只要市场认为这些努力可能会成功，欧元就不会受到影响。外汇市场似乎不太在意3月份是否真的只加息25个基点，而是在意欧洲央行是否已经做出了承诺。”

持有欧元区债券的兴趣升温

汇丰(HSBC)研究人员发现，美国和欧洲收益率曲线前后端的收益率都发生了重大变化，为债券投资者创造了十多年来从未出现过的条件。该行欧洲外汇研究主管多米尼克•邦宁(Dominic Bunning) 表示: “总体来看，欧洲投资似乎比全球金融危机以来的任何时候都提供了更好的外汇无风险回报来源，这应该会推动更多资本回流欧洲。“汇丰银行的分析发现，在外汇对冲的基础上，以美元投资的投资者可以获得近5%的德国国债年化收益率。邦宁表示: “这是自2006年以来美国10年期国债收益率较10年期国债收益率涨幅最大的一次。在我们看来，几个季度前看起来还比较不稳定的欧元区的外部状况已经出现了显着的好转，并表明未来几个月欧元将持续走强。”

上週五(1月27日)英镑兑美元在刷新去年6月上旬以来高点至1.2447后遇阻，曾下跌0.15%左右。

尽管受到保守党同僚的严厉批评，英国财政大臣杰里米·亨特仍在为自己在增税问题上的立场辩护。他将在周五承诺，将通过脱欧后的财政改革来解决该国疲软的生产力问题，以促进增长。但他也将坚持增税，这激怒了他所在的保守党的一些议员。

经济悲观

德国商业银行的经济学家预计，英镑暂时将继续挣扎。在他们的经济学家预测的领域中，没有哪个地区的前景像英国那样悲观，英国央行正面临一个特别困难的选择。很难想像，英国央行能在避免衰退的情况下完成抗通胀任务。

加拿大帝国商业银行经济学家认为，市场可能预计英国央行今年会收紧太多货币政策，从而在未来几个季度消除英镑的上行空间。“英国央行似乎将把政策收紧的范围扩大到连续10次；请记住，他们在2021年12月开始了这个周期。然而，我们目前预计2023年将发生102个基点的加息，市场预计最终利率将接近4.50%，这仍然过于激进。随着2月份公共部门计划进一步举行大规模罢工，广泛的宏观经济活动和海外对英国资产的信心面临考验。”

上週四（1月２６日）三菱日联表示，由于英国央行可能在下次会议上发布谨慎的政策展望，英镑面临下跌风险。三菱日联分析师Lee Hardman在一份报告中称，预计英国央行将在2月2日的会议上加息50个基点，但市场目前完全定价该行年底前至少会降息25个基点。鑑于今年晚些时候英国利率的前景越来越鸽派，市场参与者预计下週加息的指引将表明，央行对进一步加息的必要性会更加谨慎。Hardman称，这或将给英镑带来下行风险。

上週五(1月27日)美元兑日元在连续第二周上涨，但约0.35%的涨幅明显小于再上一周。日本货币事务高级外交官神田雅人警告称，不能容忍汇率大幅单边波动。

不会立即退出收益率曲线控制政策

高盛表示：“虽然日本央行在当前政策立场上的明显灵活性已经改变了风险的平衡，有利于日元进一步走强，但没有立即退出收益率曲线控制政策，相对于对衰退的普遍担忧，我们对2023年美国经济增长的看法更具建设性，应该会让美元兑日元在短期内坚守阵地。”高盛补充称：“综上所述，我们认为日元短期内贬值的空间较小，并已将升值时间提前。”该行将美元兑日元三个月、六个月和12个月的预期分别下调至132、125和125，之前依次为136、136和126。

德国商业银行分析师表示：“日本央行假设高通胀水平是暂时现象，通胀率很快就会降至日本央行的目标以下，这种假设可能是正确的，然而政府想要结束这种共识。岸田文雄打算与黑田东彦的继任者讨论这一共识，这使得谁将成为黑田东彦的继任者的问题变得更加重要。如果到目前为止，有人给人留下了支持黑田东彦政策的印象，那将对日元不利；如果有人批评黑田东彦的政策，日元可能会进一步大幅升值。”

荷兰合作银行的经济学家认为：“在未来几周内，岸田文雄首相将提名下一任日本央行行长。这可能会带来一系列意外，因为有一种可能性是，投机者可能不得不接受新行长的前景可能与旧行长没有太大的不同。假设日本央行的收益率曲线控制政策在春季有所调整，我们预测三个月后美元/日元将在128点，但考虑到政策再次保持不变的风险，预计3月政策会议前后会出现波动。”