良好美国经济数据支持美元，欧元区通胀下降（组图）

上周五(2月17日)衡量美元兑六种贸易加权主要货币走势的美元指数期货升0.55%，报104.360；美元指数升0.53%，报104.41。美债基准收益率美国10年期国债收益率报3.898%，触及去年11月以来高位；美国20年期国债收益率报4.0846%。

良好美国经济数据

美国劳工统计局上周二发布报告称，以消费者价格指数(CPI)衡量，美国1月份的通货膨胀年率从去年12月的6.5％降至6.4％，高于市场预期的6.2％。美国消费者价格环比涨幅在1月份加速，更高的租房和食品成本表明美联储未到暂停加息，需要保持温和加息。

美国劳工部上周四公布的数据显示，截至2月11日当周，首次申请失业救济金人数为19.4万，好于市场预期的20万，此前一周数据为19.5万。人数意外下降进一步证明经济仍具韧性。但另一方面，续领失业金人数自去年9月逐渐增加，几乎恢复了疫情前的水平，表明失业人员需要更长时间才能找到新工作。

1月份美国生产者价格指数(PPI)同比涨幅降至6%，低于去年12月份的6.5%，高于市场预期的5.4%；环比上涨0.7%，为七个月来最大增幅。同期剔除能源和其他不稳定因素的核心PPI年率从5.5%微降至5.4%，分析师预估为4.9%；环比上涨0.5%，为去年3月以来最大增幅。荷兰国际集团(ING)分析师于一份报告中表示，“这些数据为美联储继续保持鹰派立场提供了弹药，市场开始定价美联储将于夏季前加息两到三次、每次25个基点。”

高盛经济学家估计，美联储青睐的核心PCE指数1月份将环比增长0.55%，同比增长4.5%(高于前值4.4%)。瑞银预期为环比增长0.52%，同比增长4.5%。巴克莱预期为环比增长0.47%，同比增长4.4%。

美联储释放鹰派基调言论支持美元

美联储理事鲍曼表示，美联储将需要继续加息，以使利率达到足够高的水平，使通胀回落至央行的目标利率。费城联储主席哈克反击有关美联储将在2023年降息的传言。不过，这位政策制定者确实提到，“美联储今年不太可能降息，但如果通货膨胀开始消退，2024年可能会降息。”

圣路易斯联储行长布拉德表示不排除支持于3月加息50个基点，而非25个基点，“通过保持低通胀预期，即使经济持续增长和劳动力市场强劲，持续的政策加息也有助于在2023年锁定反通胀趋势。”克利夫兰联储行长梅斯特表示已经有足够的理由再次加息50个基点，美联储需要将利率提高到5%以上，并在这一水平上维持一段时间。

达拉斯联储主席洛根表示必须继续做好准备，比预期更长的时间继续加息。纽约联储主席威廉姆斯也持同样观点，他指出控制过高通胀的工作尚未完成；可能需要将利率提高到高于目前预期的水平；年底联邦基金利率在5.00％至5.50％之间的前景看来是合理的。里奇蒙联储主席巴尔金警告称通胀需要一段时间才能回到美联储2％的目标附近；在较长一段时间内保持高利率是很好的，上世纪70年代的教训就是让我们不要过早放弃。可是，费城联储主席哈克表示，他们还没有结束加息，但可能已经接近；需要按照25个基点的幅度加息，让基准利率在一段时间内维持在5％以上。

美元避险需求增加

由于美元的避险需求，新的美中紧张局势、俄乌冲突没有缓和迹象。围绕“不明物体”的地缘政治担忧导致美中紧张局势，提振了美元需求。

高盛表示，鉴于更强劲的经济增长和更坚挺的通胀数据，高盛将美联储加息预期再上调25个基点，目前其预计3月、5月和6月美联储将分别加息25个基点，终端利率升至5.25-5.5%。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储6月份将加息(25个基点)。

美国联信银行(Comerica Bank)首席经济学家Bill Adams预计美联储可能在3月、5月和6月各加息25个基点。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储将把终端利率升至5.25%以上。

根据美联储观察(FedWatch)工具，市场对美联储下一步行动的押注显示，美国央行的基准利率将在7月达到5.25%左右的峰值，而美联储12月预测的最高利率为5.10%。法国兴业银行首席全球外汇策略师基特朱克斯报告称，在等待新市场主题出现时，美国利率有助于美元。

在缺乏真正的新驱动力的情况下，强劲的美国数据推高终端联邦基金利率预期，美元与实际利率同步恢复上涨。在一段时间内可能恢复以前的关联性，但也只能让美元上涨这么多。报告猜测，随着其他国家经济恢复增长，美元有可能走软。

上周五(2月17日)欧元兑美元受累于强势美元，跌0.26%至1.064，触及1月9日以来低位。

通胀下降

欧盟统计局公布的最新统计数据显示，欧元区1月调和消费者物价指数(HICP)同比增幅录得8.5%，较2022年12月的9.2%下降了0.7个百分点。

分项数据显示，欧元区1月能源价格同比上涨17.2%，低于去年12月的25.5%，能源价格下降是拉低通胀的主要原因。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane发出鸽派声音，表示近期借贷成本上升对通胀的大部分影响尚未显现。

货币政策行动显然正在收紧金融状况，减少信贷规模，并改变家庭和企业的行为。政策措施对通胀的最终影响，在很大程度上仍在酝酿之中。官员们做出的决定将使通胀从目前的8%上方恢复到2%的目标。

模型显示货币紧缩将使今年的通胀率降低1.2个百分点，2024年将降低1.8个百分点，政策制定者可能发现就未来道路达成一致并不简单。

欧洲央行的加息预期

欧洲央行从去年7月开始加息，已经连续4次大幅加息，累计加息250个基点。欧洲央行行长拉加德称欧洲央行将评估货币政策的后续路径。欧洲央行将随时准备在其授权范围内调整其所有工具，以确保通胀在中期内恢复到2%的目标。

继续加息的同时，欧洲央行还就如何缩减其5万亿欧元的债券投资组合提供了更多细节，重申3月至6月到期债务的每月上限为150亿欧元。此后的债务缩减规模还将随着时间的推移而确定。

欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，潜在的通货膨胀是决定何时暂停加息的关键，欧洲央行必须尽可能长时间地保持高利率。

欧洲央行将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上。欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。降息的核心问题是通胀前景是否与2%的目标相符。

支持继续大幅加息的委员包括德国央行行长Joachim Nagel和拉脱维亚央行行长Martins Kazaks等人，Kazaks看到波罗的海地区物价涨幅超过20%。在相对鸽派的一方，欧洲央行执委会成员Fabio Panetta上周四表示，在先前的紧缩政策开始抑制经济活动之际，小幅提高借贷成本将为更精细的调整创造条件。

希腊央行行长Yannis Stournaras表示将于3月公布的最新经济预测决定当月加息的规模。

巴克莱利率策略师Max Kitson和Armando Marozzi在一份报告中写道：自2月份欧洲央行新闻发布会以来，市场将欧洲央行终端利率定价推高了约30个基点，至3.7%附近。根据路孚特的数据，货币市场定价显示欧洲央行利率将在9月升至3.75%，目前为2.50%。

巴克莱策略师认为，当前欧洲央行终端利率水平预期在某种程度上过于激进。

上周五(2月17日)　英镑兑美元跌0.43%至1.1941，触及六周低位，尽管英国1月零售销售月率意外上升0.5%，强于预期的下降0.3%，惟美元表现更为强势。

英国通胀回落

英国国家统计局2月15日发布数据显示，英国1月消费者价格指数(CPI)同比上涨10.1%，涨幅低于去年12月的10.5%，连续第三个月缩小。

英国整体通胀数据被1月份环比大幅下降0.6%所拉低，这超过了市场预期的下降0.4%。

英国1月份核心通胀率环比大幅下降0.9%，远远超过市场预期的下降0.5%，与12月份0.5%的增长相比大幅下降。

核心通胀率从去年12月的6.3%降至今年1月的5.8%，超过了6.2%的共识预期。

英国国家统计局首席经济学家格兰特菲茨纳表示，随着原油、电力等价格下降，英国企业成本“上涨速度正在放缓”，但总体上仍处在高位，尤其是钢铁和食品行业。

英国零售商协会的首席执行官海伦迪金森指出，由于1月的食品通胀仍高达16.7%，英国家庭仍受到物价压力。

英国央行首席经济学家皮尔指出劳动力市场已经显示出了放松迹象，表明薪资水平增长给通胀带来的上行压力可能正在缓解，对于放慢加息速度发出明确信号，预示央行3月可能加息25基点甚至暂停升息。

决策者需要对遏制通胀保持警惕。通胀去年达到了四十年高点，目前仍是目标值的五倍。

英国央行在2月02日发布新预测，通胀将在2023年大幅下降，并在2024年回到2.0%的目标。该行通过其指引表示，它正在接近加息周期的结束。

道明证券警告不要漠视英国央行的通胀预测：“央行货币政策委员会(MPC)对1月份的通胀预测再次击中了要害。”

英国国家统计局(ONS)表示，英国1月份的整体CPI通胀同比下降至10.1%(市场预计10.3%)，而12月份为10.5%。

道明证券分析师Lucas Krishan 说：“MPC已经明确表示，服务通胀和工资增长是他们即将做出的政策决定的重中之重。” 

Krishan表示通胀和工资数据“应该为MPC提供足够的证据，在3月份再次加息至4.25%。我们预计这将是最终利率。”

可是，毕马威首席经济学家耶尔赛尔菲表示，通胀率下降可能不足以改变货币政策的进程，持续强劲的工资压力增加了通胀变得更加持久的风险，使央行更不愿意转向新战略。

经济衰退预期升温

国际货币基金组织(IMF)报告认为英国将在今年出现0.6%经济萎缩，较去年10月的预测值下调0.9％，成为七国集团中唯一预期经济收缩的经济体。

英国预算责任办公室(OBR)预测英国经济今年下滑1.4%，多重经济逆风包括地缘政治风险、高通胀压力、高利率的抑制，以及多行业罢工带来负面影响。

上周五(2月17日)风险情绪高度敏感的澳元兑美元下跌0.72%至0.6827，接近一个月低位，强势美元给澳元带来压力，但澳洲联储升息预期升温限制澳元下跌。

澳洲联储预计未来几个月利率将进一步上升

2月7日澳洲联储一如预期加息25个基点，表示需要进一步加息才能遏制居高不下的通胀。

澳洲联储的下次决议将在3月7日举行。在澳洲联储2月利率决议后，掉期交易员迅速定价3月份利率，再次上调25个基点的可能性升至80%。

澳新银行仍预计，澳洲联储3月将现金利率再上调25个基点，然后到2023年5月再加息25个基点。

澳洲联储主席洛威称高通胀正在造成破坏和腐蚀，不控制通胀将是危险的；联储理事会意识到，存在上行和下行两个风险；将采取必要措施确保通胀率回到目标范围；尚未看到关于商品价格CPI调整的证据；澳洲劳动力市场的供需关系仍然是紧俏的。

澳洲联储自去年5月以来已连续9次加息325个基点。在澳洲联储2月利率决议后，掉期交易员迅速定价3月份利率再次上调25个基点的可能性很大，已经升至80%。

道明证券的经济学家预计澳洲联储3月加息、4月暂停，随后5月再加息。

澳洲联储的预测基于官方现金利率(OCR)在今年下半年达到3.75%峰值，风险在于可能会提前达到，甚至达到4%(高于澳洲联储预测)。

澳洲联储注意到货币政策效用滞后，也敏锐地意识到薪资、通胀存在上行风险。

澳新银行预计，澳洲联储3月将现金利率再上调至3.6%(加息25个基点)，然后到2023年5月加息至3.85%(再加息25个基点)。

Felicity Emmett等澳新银行经济学家上周四在一份研究报告中说，由于70%的抵押贷款债务已经受到可变利率上升的影响，而且几乎没有证据表明这对整体支出有实质性影响，澳洲联储可能不得不进一步收紧政策。