美国经济衰退升温施压美元，欧洲央行加息的预期支持欧元（组图）

上周五(3月3日)衡量美元兑六种贸易加权主要货币走势的美元指数期货跌0.30%，报104.680；美元指数跌0.31%，报104.71。美债基准收益率美国10年期国债收益率报4.011%，美国20年期国债收益率报4.1722%。

美债收益率曲线倒挂

美债收益率曲线3个月和30年期收益率之差继续扩大是一个警告信号，收益率曲线倒挂先于经济衰退，而曲线进一步陡峭化，说明经济下滑提前到来的可能性更大，最快6月转为下行。佐治亚大学经济预测中心主任拉杰夫·达凡3月1日预测，随着美联储加息步伐，美国各行业前景将面临困难，房地产、科技等领域已出现下行趋势。

美联储鹰派基调

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)上周四表示，如果通胀没有放缓，他准备继续提高利率，政策利率需要上升到5.00％-5.25％的范围，并在2024年保持在这一水平。他赞成“缓慢而稳定”的行动，主张本月加息25个基点，称加息的影响可能于春季才开始显现，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。

波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多加息控制通胀，加息幅度由未来数据决定。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申美国通货膨胀率仍然很高，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。

初请失业金人数下降

美国劳工部上周四公布数据，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后水平减少5000，表明劳动力市场保持强劲。

然而，花旗分析师表示：初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工裁员情况，这些员工可能因遣散费无法申请失业救济。季调因素使初请人数保持在了较低水平，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。

美国供应管理协会(ISM)上周三公布的制造业采购经理人指数(PMI)终值降至47.3，低于前值和预期的47.8，表明２月美国制造业继续萎缩。2月份整体PMI从之前47.4升至47.7，预期为48.0，细节显示支付物价指数从44.5攀升至51.3，引发通胀担忧。新订单指数从42.5回升至47，已付价格和新订单分别创下5个月和4个月以来最高水平。

世界大企业联合会公布的美国2月消费者信心指数连续第二个月下降，降至102.9，前值(修正后)为106.0。美国12月房价指数下降0.1%，低于市场预期-0.6%和前值-0.1%。

经济学家对于美元后市前景

汇丰银行经济学家认为，美元强势在短期内趋于顶峰，未来几周风险偏向下行。由于市场焦点是利率而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都导致美元走强，任何鸽派意外都出现不对称的下行。

法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时美元会走低。

荷兰国际集团经济学家认为风险情绪过于脆弱，不可能出现美元大幅回调。在恶化的估值环境，全球股市很难出现实质和持续的复苏，而且目前数据仍支持美联储鹰派立场，美元短期偏好似乎仍为中性/温和看涨。

对利率预期敏感的两年期美债收益率盘中触及2007年7月以来最高，瑞士信贷宏观交易策略师Alvise Marino称：“你看到美债收益率升势并不是孤立的。类似发展正在世界其他地方上演，欧洲最为明显，该地区通胀数据一直令人惊讶地相对强劲。”

上周五(3月3日)欧元兑美元升0.2%至1.0617，相比上周初1.0533约两个月低位有所攀升。

预计欧元区三大关键利率上调

欧洲央行管理委员会会议将于当地时间3月16日进行，预计极大概率将把欧元区三大关键利率上调50个基点，目前欧洲央行的政策利率为3%。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)上周四表示，由于欧元区通货膨胀水平太高，需要持续加息，使通胀率从目前逾8%恢复到2%。未来加息的速度“不可能”预测，将由当时可用的经济数据决定。

拉加德表示欧洲央行需要在3月会议上进一步加息50个基点，后续政策路径将取决于经济数据，“可能会继续沿着这条路走下去”。

拉加德预计欧元区通胀率将在2025年才能恢复到2%的目标水平。可是，意大利央行行长维斯科表示，尽管紧缩政策有必要继续，但是需要防止收缩过紧。

通胀水平放缓不及预期

上周四欧盟统计局数据显示，2月欧元区整体通胀率从1月的8.6%略微放缓至8.5%，受能源价格回落推动，但高于调查预估中值8.3%。欧元区2月核心通胀率由1月的5.3%升至5.6%，达到历史新高。

高盛在几周内第二次上调了对欧洲央行利率峰值的预期，称目前预计欧洲央行在5月会议上将加息50个基点，终端利率在6月份达到3.75％。

高盛表示，最近的数据，例如2月CPI指数意外攀升，西班牙和法国的通胀数据意外上升，引发了更为鹰派的预期，预计管理委员会将维持最高利率至2024年第四季度。

摩根士丹利亦将欧洲央行终端利率预测从早先预测的3.25%上调至4%，理由是该地区通胀数据高企。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示欧洲央行不会提前结束加息。

法国巴黎银行经济学家团队上修了欧洲央行利率前景预期，认为欧洲央行将加息至4%高位，原因在于欧元区经济韧性程度超出了其此前预期。

因而在之后的两次政策会议上，欧洲央行都会加息50个基点。

上周五(3月3日)英镑兑美元升0.38%至1.1986，维持在1.20下方，因英国经济疲软，人们对英国央行将先于其他主要央行暂停加息的预期增强。

英国央行有望放缓升息步伐

根据英国央行上周三发布的一份文本，英国央行行长安德鲁·贝利将英国目前的情况与1970年代相比，称如果利率方面调整得太少，以后将只会调整得更多，暗示可能需要进一步加息以遏制通胀。

贝利表示尽管英国经济发展大致符合决策者2月份的预期，但劳动力市场依然紧张，这加大了物价压力，进一步提高银行利率可能是合适的，但还没有决定。

英国央行上月表示，只有通胀状况恶化，它才会更积极地加息。

英国央行前政策制定者桑德斯支持英国央行放慢加息步伐。称如果他仍是货币政策委员会的成员，将支持将关键利率上调25个基点至4.25%，是前两次会议上50个基点加息幅度的一半。

桑德斯认为不需要做更多的事情，30年来最快的紧缩周期已开始对英国经济产生影响，官员们在抑制通胀方面只需再做一点点工作。

自2021年底以来，英国央行已将基准利率上调390个基点至4%，为2008年以来最高水平。

桑德斯现的言论呼应了委员会中较为鸽派的委员表达的担忧，比如滕雷罗。滕雷罗曾表示此前的加息已经产生影响，利率可能已经过高。

荷兰国际集团表示，与英国央行相比，欧洲央行在加息问题上听起来更加果断，使英镑相对欧元更加脆弱。

此外，荷兰国际集团分析师Francesco Pesole表示，英国央行决策者小组对企业CFO的调查显示，企业预计将以较慢速度提高价格和工资，有利货币政策变得更谨慎。

Pesole认为英国央行将在3月23日加息25个基点，但市场预期此后再加息50个基点似乎过于激进，不稳定的风险情绪可能对英镑造成比欧元更大的打击。

美元兑日元跌0.38%至136.24，美债收益率回落减轻了日元的压力。不过，上周五的数据显示，东京通胀率从2月份的40多年高点回落。

日本东京2月CPI有所降温

2月份日本首都东京的核心CPI同比上涨3.3%，较上月触及的近42年高点大幅放缓，显示原材料成本上涨带来的提振可能正在消退。

但东京通胀率仍连续第九个月超过了日本央行2%的目标，令日本央行面临逐步退出经济刺激计划的压力。

分析师表示，随着过去燃料和原材料价格上涨的影响开始减弱，这一数据加大了日本全国CPI在2月份见顶的可能性。

通胀增速放缓的部分影响因素是政府提供的能源补贴，用以缓解家庭因电费飙升而遭受的痛苦。