美国长期国债收益率连续上升，金融危机又要来了么？（组图）

大家好，我是博满澳财的首席投资官魏睿昊，欢迎收看本周的《澳财首席说》。

今天我们讨论一个重要现象：美国的长期国债收益率在过去几周连续上升，引发市场恐慌，新的债务危机又要到了吗？

当美国十年期国债收益率接近5%时，新闻媒体和社会言论都有些担忧，甚至投资者信心也受到了打击。

1

监管加强，

避免金融危机

要知道，上次美国十年期国债收益率达到5%还要追溯到2008年金融危机之前。

但与那时不同，当时美国经济在2002年-2003年开始持续多年的增长，美联储逐渐加息，最终导致2007年第四季度美国国债收益率，特别是长期国债收益率达到5%以上，然后爆发了次贷金融危机。

但我们不应将5%的国债收益率当作金融危机的触发因素，因为背景环境都变了。

事实上，美国的长期国债收益率与美国的通胀和央行利率紧密相关。其长期央行利率目前仍处于较低水平。因此，美国国债收益率在过去十多年里基本没有到5%。

另外，美国当前的债务状况与2008年金融危机及次贷危机爆发前有显著差异。

2007年当整体国债收益率达到5%时，央行利率和住房贷款利率也跟着升高了，而当资产价值不再足以抵押负债，次级贷款市场就有危机。

但2008年金融危机之后，美联储采取了许多新政策，美国的各项监管机构也对住房贷款市场的监管要求更加严格。

目前，美国没有大规模的次级贷款问题。不管是住房贷款与美国人的平均可支配收入比例，还是美国的住房贷款违约率，目前都保持在历史低位，而不是像那时可能引发金融市场动荡的高位。

而且与2008年不同，在过去的一年里，美联储连续加息后并没有出现严重的大规模违约潮，所以本次加息也不会导致次级贷款危机。

2

自然现象，无需恐慌

实际上，最近美国长期国债收益率上升算自然现象，为什么呢？

首先，过去的一年半，美联储连续多次提高了利率，将其推至5%以上。相应地，美国国债的利率原本应该升至5%甚至更高。

然而加息初期，有很多人认为马上就能快速地降息，导致所谓的“收益率曲线倒挂”，这是指短期国债收益率远高于长期国债收益率。

不过，如今美国的利率已升至5.25%。在此情况下，美国国债的短期收益率可能相对较低，而长期收益率反映的是对未来美国利率水平的预测。大家都以为未来美联储可能会降息，就出现了长期收益率不高的情况。

逐渐地，人们认识到美联储的利率可能将长期保留在高位，市场正逐渐趋于正常化。

这意味着，一方面，短期收益率可能不会下降，而长期国债收益率会上升，以恢复更为正常的收益率曲线，就导致了相对正常的长期国债收益率的上升趋势。

考虑到美国目前高评级的债券和个人住房贷款没有出现巨大风险，也没出现大规模的违约率上升，所以并没有金融危机爆发的迹象。

3

就业数据直接影响美股

再看美股，实际上，美股的涨跌更多地与美国的就业数据相关。

而就业数据则直接关联着美联储是否会再次加息以及通胀是否能够得到控制，以及未来中期美国利率前景的判断。

刚刚，美国发布的经济数据，特别是就业数据，总体呈现出积极的趋势。这却引发了市场的紧张情绪，导致美股的下跌。

然而，最近美股下跌与美国长期国债收益率曲线的正相关性远不如一些重要就业数据发布时引发的下跌。

因此，这些短期波动让大家思考，央行的高利率政策到底能维持多久。

4

高度警惕低评级企业债

如果美国国债的收益率上升，必然会导致债券市场和整个资本市场的资金成本明显上升。但真正的风险在哪里呢？

在低评级企业债上。

美国的一些大型高评级企业目前表现出色，其盈利和债务违约风险没有显著上升。

但一些所谓的高收益债券或低评级债券可能会出现问题，因为这些企业通常抗风险能力较差，而资金成本上升可能侵蚀到本来并不太健康的企业财务状况。

此类重要的风险主要集中在美国市场。因此，低评级企业债需要特别小心。

总之，最近美国国债收益率，尤其是长期国债收益率的上升，反映的是正常的经济现实，表明美联储可能会在更高利率下维持更长的时间。

由于目前美国的高评级债券抵押债券和房贷等情况相对健康，再结合上面提到的市场波动，更多的担忧来自劳动力市场的通胀方面，而不是来自对长期国债收益率上升会引发债务危机的方面。

5

总结

综合这两个因素，长期国债收益率的上升可能引发一些低评级债券或相关公司的问题。但目前，并未看到任何类似2008年金融危机前的迹象。

另外， 2007年美国股市在连续上涨后处于高位，而过去的一年半里，美联储连续加息后，股市经历了很多波折。

因此，当下资本市场中的泡沫已经被挤压了一大半。所以，长期国债收益率上升其实是健康的反应。

好了，以上就是今天《澳财首席说》的全部内容。