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【每日分析】加拿大都降息了,美国还会远么?

2024-06-06 来源: Acy证券 评论0条

发达国家中第一个降息的是瑞士,而在G7国家中第一个降息的便是昨天的加拿大,算是正式开启了大国的降息周期。这不仅让市场开始关心今晚的欧洲决议,甚至还将美国首次降息的预期时间给提前了。

美加总是同时降息

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这自然不是空穴来风。自2000年量化宽松时代开始,利率成为经济活动的主要驱动,美国和加拿大的利率走势变得极为相似。可以说,在过去20年里,美加利率始终同涨同跌。而且每当美国开始降息,加拿大都会立即跟着降息。

美加利率之所以如此的相似,背后有两个原因。

首先是自由贸易。由于美加边境相连,因此在经济和军事上有着紧密的合作。虽然特朗普执政期间曾威胁过要增加加拿大的进口关税,但在更新后的《美加墨协定》中非但没有提高贸易壁垒,反倒降低了免税门槛。这也让美加之间的贸易自由程度远超其他地区。相比之下,欧美之间的TTIP自贸协议在英国脱欧后再无进展。

其次是自然资源。美国与加拿大都拥有丰富的自然资源,如石油、天然气、矿产和森林资源,因此不容易受到供应链的冲击,不像欧洲动不动就能源危机。

以上两点让加拿大和美国的经济一荣俱荣,一损俱损。而利率说到底,是根据经济表现来变动的。

美国下周会降息?

既然如此,美国是否会紧跟加拿大的步伐,下周便开始降息呢?这一次可能差得很远。

说到底,央行是否降息看的是经济表现,尤其是作为先行指标的通胀率和失业率。

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从CPI通胀率来看,的确美国和加拿大的CPI同比走势几乎完全一致,但这主要是因为加拿大近月来食品和油价的大涨。

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一旦剔除能源和粮食,加拿大和美国的核心通胀便出现了巨大了分歧。根据最新的四月数据,加拿大的核心CPI同比暴跌至1.6%,满足了央行2%的目标,昨晚的降息是顺其自然。但美国的核心CPI同比却仍然高达3.6%,别说下周,下个月降息的可能性都不高(市场押注20%概率)。换一句话来说,美国的经济还没差到需要降息的地步。

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这一点从失业率变动也能看出来。(由于不同国家的自然失业率不同,因此不能直接对比数值,而是要看趋势。)加拿大的失业率在过去一年里快速抬头,从5%飙升到6%。反观美国的失业率却保持水平,就业市场始终保持强劲。不仅如此,加拿大的GDP季度环比已经在衰退的边缘反复试探,但美国的GDP却非常健康。

这一切都说明,这一次美国和加拿大不会同步降息了。

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回头再看2000以来的利率走势,能够发现图中的三次美加同步降息分别发生在2000年的互联网泡沫、2008年的次贷危机以及2020年的新冠疫情。也就是说,之所以同步降息,是因为发生了影响全球的经济衰退事件,而且三次都是美国的经济衰退向加拿大辐射,所以其实是美国先降息,加拿大跟随。从未见过加拿大先降息,而美国跟随的情况。

综上所述,一个国家是否降息看且仅看该国的经济表现。美国目前的通胀率和失业率还远未达到降息的标准,下周降息完全是天方夜谭。

相比之下,欧洲的通胀和GDP数据和加拿大更为接近,这也让市场判断欧洲央行今晚也会选择降息。不过上周发布的超预期的通胀率和下降的失业率,可能会让欧洲央行官员们改变鸽派态度,而选择在今晚保持利率不变。虽然概率很低,不过一旦真的出现“意外”,欧元可能在短时间内暴涨。

今日关注数据

17:00 欧元区4月零售销售月率

20:15 欧洲央行公布利率决议

20:45 欧洲央行行长拉加德发表讲话

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