盈利意外翻身！特斯拉盘后大涨超12%，高盛有些“顾虑”（组图）

面对持续的汽车市场整体下滑及电动汽车业内竞争加剧，特斯拉仍交出了三季度盈利翻身的成绩单，得益于储能业务利润创新高，以及汽车的生产和材料成本下降。

汽车业务方面，特斯拉重申明年上半年开始生产超低价车等新车型的计划，并公布，去年11月开始交付的电动卡车Cybertruck业务首次毛利率转正。尽管面临经济环境的挑战，今年直到三季度交付量才转为正增长，特斯拉仍预计，全年交付量将略超过去年。

CEO马斯克还在业绩电话会上说，“粗略估计”，即使外部存在负面事件，明年的交付量也可能增长20%到30%，又说这只是“最佳猜测”结果。马斯克提到两周前无人驾驶出租车业务Robotaxi首场发布会上展示的该业务原型车Cybercab，称Cybercab将于2026年量产，目标是年产200万辆。

有评论称，特斯拉对今年交付量的预期反映了电动汽车需求反弹。特斯拉本次提到，中国电动汽车市场的需求继续超越美国和欧洲，称这是电动车市场的三大因素之一。

美东时间10月23日周三美股盘后，特斯拉公布2024年第三季度财务数据。

1）主要财务数据

营收：三季度营业收入251.82亿美元，同比增长逾7.8%，分析师预计254.3亿美元，二季度同比增长2%。

EPS：三季度非GAAP口径下稀释后每股收益（EPS）为0.72美元，同比增长近9.1%，分析师预计0.60美元，二季度同比下降43%。

毛利：三季度毛利49.97亿美元，同比增长19.6%，二季度同比增长1%；三季度毛利率19.8%，同比增长1.95个百分点、即195个基点，分析师预期毛利率16.8%，二季度毛利率18%。

营业利润：三季度营业利润27.17亿美元，同比增长54%，分析师预期19.6亿美元，二季度同比下降33%；三季度营业利润率10.8%，同比增长323个基点，分析师预期8%，二季度为6.3%。

净利：三季度非GAAP口径下净利润25.05亿美元，同比增长8.1%，二季度同比下降42%。

自由现金流：三季度自由现金流（FCF）27.42亿美元，同比增长223%，分析师预期16.1亿美元，二季度同比增长34%。

2）细分业务数据

汽车：三季度汽车业务的营收200.16亿美元，同比增长约2%，二季度同比下降6.5%。

“卖碳”：汽车业务中，出售碳排放信用额度获得的所谓“卖碳”收入三季度为7.39亿美元，同比增长33.4%，环比下降17%。

储能：三季度能源发电与储能业务的营收23.76亿美元，同比增长52.4%，二季度同比增长100%。

服务与其他：三季度服务与其他业务的营收27.9亿美元，同比增长29%，二季度增长221.3%。

财报公布后，周三收跌约2%的特斯拉股价盘后拉升转涨，并持续上行，美股收盘约两小时后，盘后涨幅扩大到10%以上。

三季度毛利率不降反升 汽车业务毛利率超预期升至17.1% “卖碳”收入创单季次高

财报显示，三季度特斯拉营收较二季度加快增长，将近8%的增速还低于分析师预期的将近9%。盈利方面的表现带来惊喜。

此前有评论称，销量改善预计带来盈利环比增长，由于特斯拉要刺激需求相应地激励支出增加，以及生产新车的成本上升，EPS盈利同比下降是意料之中。此次财报显示，三季度特斯拉EPS增长由负转正，同比增长超9%，而分析师预期同比下降近9.1%。

三季度特斯拉毛利率同比提高195个基点，而分析师预计会下降约110个基点。更重要的是，剔除“卖碳”收入后，汽车业务的毛利率升至17.1%，环比二季度升约250个基点，而分析师预期，毛利率只会较二季度的14.6%升20个基点至14.8%。

特斯拉财报称，盈利仍受汽车平均售价（ASP）下降影响，盈利能力提高主要受到以下因素推动：

平均每辆车的成本下降，包括原材料成本、运费和关税降低；储能和服务业务的毛利增长。

与Cybertruck 和简称ASS的智能召唤功能Actually Smart Summon等功能相关，确认的FSD收入同比增长。

“卖碳”收入增加。

汽车交付量增长。

特斯拉首席财务官（CFO）Vaibhav Taneja在电话会上称，三季度单位车辆的成本创历史新低，承诺特斯拉将继续侧重于降成本。

华尔街见闻注意到，特斯拉以上所说的“卖碳”收入增加是指同比增长，三季度“卖碳”的收入环比二季度创单季最高纪录的水平下降17%，但同比增长超30%，处于有纪录以来第二高位。特斯拉称，这是“因为其他原始设备制造商（OEM）在满足排放要求方面仍然落后”。

储能业务三季度毛利率30.5%创纪录 上海工厂有望明年一季度开始交付Megapack

有评论称，不计“卖碳”收入，特斯拉三季度的利润提升来自生产每辆车的成本以及材料成本降低，同时，储能业务现在开始表现得更好。

特斯拉财报称，尽管储能电池组Megapack的产量下降，储能业务三季度的毛利率仍达到30.5%，创该业务单季毛利率最高纪录，环比提升596个基点。

财报介绍，储能电池Powerwall 的安装量连续两个季度刷新最高纪录。Powerwall 3 和 超级工厂Lathrop Megafactory 的量产继续顺利进行，Lathrop工厂单周生产200台Megapack，年运行率40 GWh。

对于正在建设超级储能工厂的上海Megafactory，特斯拉称，上海工厂仍处于2025年一季度开始交付Megapack的正轨。

特斯拉预计，2024年储能业务的部署量将同比2023年增长一倍以上。

明年上半年开始生产更平价车型等新车 预计今年交付量略为增长

除了盈利提升，Cybertruck是三季度财报的又一大惊喜。特斯拉称，在美国的Cybertruck产量环比增长，并且该业务的毛利率首次转为正值。目前在筹备Semi的工厂，仍有望在2025年底以前开始投产。

对于其他汽车业务，特斯拉称，仍计划，从2025年上半年开始生产包括更平价车型在内的新车。这些新车将利用下一代平台以及现有平台的某些部分生产，并能够在与现有车辆系列相同的生产线上生产。

特斯拉CEO马斯克在业绩电话会上说，廉价电动汽车的售价将低于3万美元，但并未确认传闻中的低价车Model 2售价就是2.5万美元。

特斯拉称，虽然宏观经济挑战持续，但预计2024 年汽车交付量将较上年略有增长。这一预测意味着，特斯拉今年第四季度的交付量将刷新去年四季度所创的最高单季纪录。

本月初特斯拉公布的三季度交付量同比增长6.4%，今年内首次实现同比正增长，仍低于市场预期，今年前三季销量同比下滑2.3%。特斯拉如果要让今年全年的销量达到去年，四季度就要出售超过51万辆车，相当于较去年同期销量增加3万多辆。

本次财报中，特斯拉称，公司目前处于两大增长浪潮之间，第一波是Model 3/Y 平台的全球扩张，下一波增长将由自动驾驶技术的进步和新产品推出掀起，包括基于特斯拉下一代汽车平台打造的产品。

特斯拉称，这种做法“将导致成本降低幅度低于之前的预期，但让我们能在不确定的时期以更高效的资本支出方式谨慎地增加汽车产量。这将有助于我们充分利用目前预计的近 300 万辆车这一最大产能，在投资新生产线之前，让产量较2023年增长50%以上。”

三季度AI训练计算量增超75% 预计得州工厂本月底5万张英伟达H100

特斯拉在财报中介绍了简称FSD的高级驾驶辅助系统三季度取得的进展，称当季发布了监督式FSD的12.5版 FSD (upervised) v 12.5，该版本提升了安全性和舒适度，这源于采用数据和训练计算增加、训练参数增加五倍，以及其他架构选择，计划四季度继续扩展这些选择。

三季度特斯拉发布了简称ASS的智能召唤功能Actually Smart Summon，车主可以通过该功能召唤停车场内的车辆自动驾驶到身边，还面向Cybertruck的用户发布了FSD(Supervised) ，首次在高速公路的驾驶中实现端到端神经网络落地。

特斯拉强调，三季度人工智能（AI）训练的计算量增长超过75%。当季，特斯拉在得州超级工厂Gigafactory提前部署了一个2.9万张英伟达H100芯片构成的集群，并进行了训练，预计到10月底将拥有5万张H100的产能。

高盛、摩根士丹利还有些“顾虑”

特斯拉第三季度财报亮眼，但高盛、摩根士丹利还有些“顾虑”。

10月23日周三，高盛小幅上调特斯拉未来12个月目标价，从230美元上调至250美元，维持中性评级。分析师Mark Delaney等表示，这份财报是一个渐进的积极信号，但高盛对特斯拉能否在2025年实现FSD性能和车辆交付增长目标，以及毛利率的可持续性存疑。

摩根士丹利策略分析师Adam Jonas等表示，这份强劲财报可能标志着汽车行业盈利预期和情绪的“底部”，但特斯拉的增长担忧是否真的缓解了，依然要打个问号。