CMC Markets | 历史将重演——看这一板块

10月中旬中美贸易谈判短期协议落地，人民币汇价从10月初升值至今接近2%幅度，且美方此前报告中认为中方有操作汇率的嫌疑以应对“贸易战”，再此背景下，人民币汇价将继续稳步升值，重新回到一个另双方满意的“平衡位置”。

而美国方面，曾经要求中国购买美国农产品、中国保护美国知识产权、中国停止对先进制造业的补贴，开放服务业，等等。而多个国际媒体报道称，本次中美贸易谈判中，最棘手的问题出现在中国对美国农产品的采购究竟买什么买多少，尚未出现定论。

投资者留意：

1、是否取消全部加征关税

2、采购数字究竟多少

3、如何改善短期协议文本平衡性

从离岸人民币汇价走势看，当前趋势维持中美向好的预期格局。

2018年12月，我们曾经有分析谈及，人民币汇价出现清晰的升值预期，对于航空板块将起到绝对利好作用。

国内民航业绩报告中常有提及“取决天气或者靠天吃饭”，这意味着航空公司的业绩受到宏观经济周期、油价、汇率等客观因素的很大影响。

那么简单来看，长线投资宏观周期为最关键选择判断因素，波段交易或者短期借助杠杆因素则额外留意汇率及油价的波动因素。

当前国内航空公司的三季度业绩报告发布完毕，与去年相比，大多数国内航空公司的净利润仍在逐年下降。从净利润的角度来看，三大航空公司的排名发生了变化，分别是国航、东航和南航。这一排名也与收入和利润率的排名相一致，能够更好地反映三家航空公司在消除规模效应后的盈利能力。

民营航空公司方面，今年前三个季度，只有春秋航空和华夏航空实现净利润增长。

从公司业绩中上市公司自己的表态看：2018年全年业绩的不佳，是由于油价同比上涨，以及人民币兑美元贬值造成的汇兑损失扩大。

从目前金融市场环境看，原油价格处于区间震荡；人民币重新升值，航空公司债务利息压力下降，对于利润的预期弹性出现。

例如：中国国航H股（00753）如图所示，股价于2019年1月4日启动至4月出现80%的上行空间。从技术上，结合上文我们分析所述的人民币汇价对于业绩的正面弹性看，有望继续出现一波趋势性的波段空间。

波段空间卖压留意8.2港元附近，第二个波段卖压则出现在10港元附近。

基本面上，援引公司三季度财报：国航三季度数据中，2019年三季度收入同比增长0.9%，净利润同比下降2.5%，调整后净利润同比增长0.5%。

积极因素上，2019年上半年国航运力投放增速较低。2019年上半年集团共引进飞机19架（含2架737MAX），退出12架，仅净增7架飞机，整体运力仍保持相对较低增速。

2019年上半年中国国航投放客运运力（ASK）1417.28亿座公里，同比增长5.93%。其中国内航线投放客运运力815.74亿座公里，同比增长3.43%；国际航线投放客运运力545.04亿座公里，同比增长8.8%，地区航线投放客运运力56.5亿座公里，同比增长16.78%。