起底马斯克背后大金主：投资特斯拉、SpaceX，多次帮马斯克渡过难关（组图）

划重点

① 风投公司Valor Equity Partners负责人格雷西亚斯是马斯克的铁杆支持者，曾投资早期的特斯拉、SpaceX等马斯克旗下公司。

② 在马斯克斥资440亿美元收购推特时，格雷西亚斯的投资公司不仅帮助筹资，还在改造方面提供建议，包括裁员和削减支出等。

③ 格雷西亚斯与马斯克建立了密切的关系，他是马斯克旗下多家公司的董事会成员，并与马斯克共同度假。

④ 格雷西亚斯甚至把他在混乱环境下与马斯克合作的经历升华为一种商业哲学，他称之为“亲熵投资”。

今年年初，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)为收购X（前身为推特）而贷款130亿美元的利息成本，开始让他的钱包承受巨大压力。于是，这位亿万富翁向一位获得其长期信任的合作伙伴寻求帮助。

这位投资者名叫安东尼奥·格雷西亚斯(Antonio Gracias)，他是风投公司Valor Equity Partners的负责人，该公司专注于投资跨越不同发展阶段的高增长创业公司。在马斯克去年收购推特时，格雷西亚斯曾参与其中，帮助筹集资金。

据知情人士透露，自去年10月收购交易完成以来，Valor Equity Partners的团队始终在以非正式方式担任首席财务官的角色。因为马斯克在控制推特首日就解雇了首席财务官，目前还没有任命继任者。知情人士说，Valor Equity Partners的员工帮助马斯克进行了裁员和削减支出，将这家社交媒体公司的员工人数削减到了当前规模。

多位知情人士表示，马斯克还招募了Valor Equity Partners的员工，为X进行长期财务预测，并帮助银行将其债务转移给其他投资者。其中一位知情人士说，到今年春季，这些计划已经停滞，但银行仍与Valor Equity Partners保持密切联系，就像它们通常与客户的内部财务部门保持联系一样。

01

马斯克最铁杆追随者

马斯克向来以吸引从投资者到客户再到员工等多元追随者而闻名。但在这些追随者中，很少有人比格拉西亚斯更铁杆，也很少有人像他那样与马斯克并肩作战了这么长时间。

2022年3月，马斯克在推特上发布了关于言论自由的信息(这条信息后来在法律文件中被披露)，格拉西斯在短信中对马斯克说：“我百分之百支持你！”

格雷西亚斯在推特的工作在某种程度上反映了他对马斯克坚定不移的忠诚。认识格雷西亚斯的人说，他也很感激马斯克通过他最重要的两家公司（特斯拉和SpaceX）为他创造的财富。格拉西亚斯对这些公司的投资帮助Valor Equity Partners从一家名不见经传的私募股权投资者转变为硅谷的参与者。

Valor Equity Partners在2002年组建了其首个基金，持资1亿美元，除了购买特斯拉的股份外，还投资了Sizzler和Little Caesars餐厅等初创企业，成功进入硅谷。根据公开文件显示，Valor Equity Partners预计今年将组建其第六个基金，持资约20亿美元，其管理的监管资产已激增至143亿美元。

Valor Equity Partners也曾押注电动滑板车初创公司Bird和短期租赁公司Sonder，但最终都以失败告终。但Valor Equity Partners的其他基金表现似乎很稳健。

根据加州公共雇员退休系统提供的数据，截至去年9月份，Valor Equity Partners于2007年关闭的第二只基金的净内部回报率(即基金扣除公司费用后的平均年回报率)为23.6%。加州公共雇员退休系统是Valor Equity Partners旗下几只基金的有限合伙人。PitchBook的数据显示，截至去年底，该基金在2007年私募股权基金中排名前十。

在此过程中，52岁的格雷西亚斯与马斯克建立了密切的关系，他是马斯克旗下多家公司的董事会成员(他离开了特斯拉董事会，但仍留在SpaceX董事会)，并与马斯克共同度假。根据特斯拉提交给证券监管机构的文件，格雷西亚斯也投资了马斯克家族成员创立的初创公司，包括其弟弟金巴尔（Kimbal）和前妻塔卢拉·莱利（Talulah Riley）的公司，马斯克和金巴尔过去始终是Valor Equity Partners基金的有限合伙人。

今年4月，格雷西亚斯在得克萨斯州南部与马斯克会面，并在那里观看了SpaceX星舰的首次试射。今年7月，他与马斯克和其他科技名人一起出现在意大利，参加了知名投资者查马斯·帕里哈皮提亚（Chamath Palihapitya）和意大利制药公司高管兼继承人娜塔莉·多佩尔（Nathalie Dompé）的婚礼。

02

投资马斯克悟出“亲熵投资”哲学

格雷西亚斯甚至把他在混乱的环境下与马斯克合作的经历升华为一种商业哲学，他称之为“亲熵投资”。

Valor Equity Partners团队为推特所做的工作是该公司不同寻常商业模式的简化版。除了进行传统的投资之外，该公司还为其投资组合公司充当咨询服务，提供制造业、金融和其他领域的专业知识。据知情人士透露，Valor Equity Partners在提供这些服务时遵循两条关键规则：一是向其投资组合的公司收取员工所做工作的成本费；二是除非他们提出要求，否则该公司从不向他们主动提供建议。格雷西亚斯曾说过，向公司收费的原因是“没有人看重免费的东西”。

虽然许多风投公司都吹嘘自己能给初创企业提供指导，但格雷西亚斯和其他Valor Equity Partners员工有时会更深入地参与到企业的运营中。

例如，在特斯拉，格雷西亚斯和Valor Equity Partners空降到这家电动汽车制造商，帮助解决可能致命的销售和制造瓶颈而闻名。2015年至2018年担任特斯拉总裁的乔恩·麦克尼尔(Jon McNeill)说，在他来到特斯拉之前，格雷西亚斯帮助特斯拉设计了最初的销售计划，包括邀请硅谷知名风险投资家参加晚宴，并允许他们试驾特斯拉的首款跑车Roadster。根据特斯拉提交的文件，2017年，当特斯拉在Model 3的生产上遭遇重大挫折时，该公司向Valor Equity Partners支付了34347美元的“运营优化”咨询服务相关费用。

麦克尼尔在一封电子邮件中说：“我对格雷西亚斯最深刻的印象是，与许多投资者不同，他不怕亲自到第一线提供帮助。在我任职期间，我们经常并肩工作，共同处理制造或配送物流方面的挑战。他是管理团队的绝佳合作伙伴。”

史蒂夫·尤尔韦特森(Steve Jurvetson)曾是马斯克旗下公司(包括特斯拉和SpaceX)的另一位狂热风险投资者，他在一封电子邮件中称格雷西亚斯是“在初创公司度过运营成长烦恼的宝贵助手”。

但与马斯克的亲密关系也让格雷西亚斯付出了代价。2021年，迫于外界要求特斯拉改善公司治理的压力，格雷西亚斯从特斯拉董事会辞职。今年7月，格雷西亚斯和其他11名在职和离职特斯拉董事共同返还了7.35亿美元的股票薪酬，以了结一项股东诉讼，该诉讼指控这些董事在2017年至2020年期间通过支付过高的薪酬来谋取私利。

对格雷西亚斯来说，帮助马斯克收购推特似乎是一笔糟糕的投资。据一位熟悉Valor Equity Partners的人士说，虽然该公司没有持有推特股份，但格雷西亚斯和Valor Equity Partners的其他合伙人用自己的个人资金进行了投资。今年3月，马斯克告诉员工，他将440亿美元的收购价值减计了一半以上，让投资者损失惨重。

格雷西亚斯拒绝就本文接受采访。推特和马斯克没有回应置评请求。

03

投资Sizzler和特斯拉

曾与格雷西亚斯共事过的人称他是个说话很快、脾气暴躁的人。但在需要的时候，他可以立即转变为一个可与有限合伙人和创始人交谈的温文尔雅的人。许多前同事形容格雷西亚斯是他们认识的最聪明的人，但他有时也会吹嘘自己的智商过人。

格雷西亚斯通过与大学的联系进入了马斯克的圈子，这在科技界很常见。

格雷西亚斯出生于底特律，母亲来自西班牙，父亲来自印度果阿。他曾在乔治敦大学外交学院学习，后来在芝加哥大学获得法律学位。在法学院就读期间，格雷西亚斯创办了自己的第一家投资公司MG Capital，通过这家公司，他开始收购小型制造企业。他还和同学大卫·萨克斯（David Sacks）成为了朋友。

1998年毕业后不到一年，萨克斯就加入了Confinity(后来成为PayPal)，并担任高管。格雷西亚斯投资了这家初出茅庐的数字支付公司。很快，这家初创公司与马斯克创立的支付服务提供商X.com合并，马斯克成为合并后公司的首席执行官。马斯克在这个职位上没干多久，但格雷西亚斯对PayPal的押注收益不菲。该公司于2002年上市，后来被eBay以15亿美元的价格收购。

2002年，格雷西亚斯在芝加哥成立了持资1亿美元的私募股权基金Valor Equity Partners，并开始收购一系列实体企业，包括Sizzler和Little Caesars的特许经营权，还有一家标识制作公司和一家滑雪胜地。

与此同时，马斯克在2004年投资并成为特斯拉的董事会主席，当时这家初创公司还没有生产出第一辆电动汽车。2006年，特斯拉在加州圣莫尼卡的一个机场机库展示了其跑车Roadster的原型车。

2006年，马斯克邀请格雷西亚斯加入B轮融资。特斯拉代表着与Valor Equity Partners所关注的那种老式业务的彻底背离。但在获得投资委员会的批准后，格雷西亚斯放弃了该公司的私募股权模式，在特斯拉的B轮融资中，为Valor Equity Partners的第一只基金投资了200万美元。在特斯拉充满挑战的早期，格雷西亚斯被马斯克的工作能力和在压力下保持专注的能力所打动。公开文件显示，Valor Equity Partners随后参加了特斯拉的C轮、D轮和E轮融资，初始投资总额达3000万美元。

记者阿什莉·万斯（Ashlee Vance）在2015年出版的《埃隆·马斯克：特斯拉、SpaceX和对美好未来的追求》一书中引用格雷西亚斯的话说：“他（马斯克）比我见过的任何人都有能力，更加努力地工作，并承受更大的压力。”

在那之后的10年时间里，随着特斯拉从零开始大规模生产一系列电动汽车，Valor Equity Partners在该公司的角色被不断放大。

据熟悉特斯拉和Valor Equity Partners的人士透露，该公司将其团队成员派往特斯拉总部长达数月，以解决从制造、供应链到销售等各个领域的问题。蒂姆·沃特金斯(Tim Watkins)是参与最多的成员之一，他是Valor Equity Partners的运营合伙人，扎着马尾辫，有工业机器人的背景。

到2017年底，特斯拉在加州弗里蒙特建立了工厂，生产其大肆宣传的大众车型Model 3。这耗费了特斯拉大量资金，格雷西亚斯甚至担心特斯拉会因此而破产。据一位知情人士透露，格雷西亚斯对这种可能性感到非常焦虑，于是问Valor Equity Partners一名曾参与企业重组的员工，他是否在私人安保公司Pinkerton有人脉。这位知情人士表示，格雷西亚斯认为特斯拉可能需要采取安全措施，以保护其工厂免受破坏，并防止员工窃取资产。

这位知情人士说，不久之后，沃特金斯和Valor Equity Partners的另一位合作伙伴回到了特斯拉工厂，全职为生产问题提供建议。

与此同时，格雷西亚斯与马斯克保持着密切的联系，在特斯拉工厂极度混乱的时期，他把所有的注意力都集中在了特斯拉身上，马斯克后来称之为“生产地狱”。两名前Valor Equity Partners员工说，2018年初，马斯克开始在弗里蒙特工厂睡觉，监督Model 3的生产。格雷西亚斯也搬到加州，在他身边工作了几周。

04

“本垒打时刻”

Valor Equity Partners为特斯拉所做的咨询工作加深了格雷西亚斯与马斯克的联系。与此同时，巴洛尔为特斯拉所做的咨询工作加深了格雷西亚与马斯克的联系。与此同时，Valor Equity Partners 对特斯拉的投资也给公司带来了丰厚的回报。

当特斯拉于2010年上市时，Valor Equity Partners持有该公司5.25%的股份，当时价值1.17亿美元，使Valor Equity Partners成为特斯拉最大的股东之一。2011年2月，该公司将其第二只基金持有的特斯拉股票重新分配给有限合伙人。基于公开文件计算显示，2011年至2013年期间，Valor Equity Partners出售了其第一只基金持有的所有特斯拉股票，所得收益约为2.37亿美元。

与此同时，公开备案文件显示，大约在那个时候，格雷西亚斯开始通过一家名为AJG增长基金的实体增持特斯拉的股份。格雷西亚斯在特斯拉的董事会任期在2021年结束时，他持有1,645,428股公司股票。作为7月份和解协议的一部分，他将部分股份返还回去。

前Valor Equity Partners常驻企业家埃迪·卢将该公司对特斯拉的早期投资描述为“本垒打时刻”。他说，Valor Equity Partners成功的真正关键在于，该公司继续支持马斯克那些未经证实的企业，“这就是格雷西亚斯的秘密”。埃迪·卢如今是家庭宠物安乐死网络CodaPet的联合创始人。

一位接近Valor Equity Partners的人士表示，2008年，Valor Equity Partners还入股了SpaceX，后者是马斯克于2002年创立的初创公司，旨在开发可重复使用的火箭。这后来成为Valor Equity Partners的另一项决定性投资。据两位知情人士透露，Valor Equity Partners前三只基金的绝大部分回报来自马斯克经营的公司，其中包括美国估值最高的初创公司SpaceX，市场估值约为1500亿美元。

与此同时，格雷西亚斯和马斯克的社交关系越来越密切。在2019年针对特斯拉收购太阳能公司SolarCity的股东诉讼证词中，格雷西亚斯描述了他经常与马斯克和金巴尔及其堂兄弟一起滑雪旅行和家庭度假的场景，期间他们还去了怀俄明州的杰克逊霍尔、墨西哥、西班牙、加勒比海和非洲。他说，大约在2008年或2009年，格雷西亚斯亲自给马斯克提供了100万美元的贷款。

格雷西亚斯在证词中说：“这与我和其他相处了很长时间的首席执行官们的社交关系非常相似，我们花时间在一起社交。”

05

在混乱中寻求投资机会

与马斯克的合作有时也会把格雷西亚斯拉进漩涡中。

2018年8月，当马斯克对在公众眼中运营特斯拉感到沮丧时，他在推特上表示，他已获得资金，将以每股420美元的价格将特斯拉私有化。这是一个在大麻使用者中很受欢迎的数字。美国证券交易委员会指责马斯克在知道交易不确定的情况下发送了这条推文，他后来与该机构达成了和解协议。

正是在这个时候，格雷西亚斯开始形成他的亲熵投资理论(熵是无序状态的科学术语)。格雷西亚斯考察了他投资组合中最成功的公司，得出的结论是，其中许多公司在面对逆境时都具有韧性。然而，另一组公司不仅仅实现了反弹，甚至还在混乱的环境中蓬勃发展。

Valor Equity Partners的一名前员工将该公司的投资过程描述为严格的定性评估。但其他前雇员认为，格雷西亚斯的投资决策也在很大程度上受到他对创始人的感受和朋友们的推荐的影响，其中包括投资者加文·贝克（Gavin Baker）和Harmony Biosciences创始人杰夫·阿罗宁（Jeff Aronin），后者是Valor Equity Partners投资组合中的另一笔重要投资。

这种做法的受益者之一是滑板车初创公司Bird的前首席执行官兼创始人特拉维斯·范德赞登（Travis VanderZanden）。2018年3月，Valor Equity Partners在Bird领投了1亿美元的B轮融资。一名前员工表示，尽管该公司的业务面临许多挑战，包括破坏行为和滑板车被盗，但格雷西亚斯相信，范德赞登可以打造出下一个Uber。2018年6月，Bird进行了新一轮融资，格雷西亚斯和其他投资者同意了一套不同寻常的条款，允许范德赞登套现价值数千万美元的股票。

上述前雇员说，虽然风险投资的传统智慧是通过将创始人的财富与公司的股票捆绑在一起，让他们保持动力，但格雷西亚斯告诉他的团队，如果范德赞登已经非常富有，只有取得巨大的成果才能在财务上为他带来改变，那么Bird更有可能成为成功的公司。

事实证明，这种直觉是错误的。Bird于2021年通过一家特殊目的收购公司上市，自Valor Equity Partners领投B轮融资以来，该公司市值已缩水89%。范德赞登于9月辞去首席执行官一职，并于6月完全离开了公司。公开文件显示，Valor Equity Partners仍持有该公司7.7%的股份。

格雷西亚斯与马斯克的关系可能会给他带来很多未来机会，进一步测试他对混乱投资的适应程度。但即使是格雷西亚斯本人，他所能容忍的破坏程度似乎也有极限。

马斯克的传记作者沃尔特·艾萨克森(Walter Isaacson)最近在Twitter Spaces上讲了一个故事，揭示了格雷西亚斯如何努力控制马斯克那些不可预测、偶尔会自我破坏的社交媒体帖子。在共同旅行时下榻的一家酒店里，格雷西亚斯拿走了马斯克的手机，并把它锁在了保险柜里，以防他在半夜发推文。

但即使是格雷西亚斯也无法完全阻止马斯克。艾萨克森说，凌晨3点，马斯克说服酒店工作人员打开了保险箱，这样他就可以再次使用手机。