【本周焦点】​美元指数延续跌势 | 日元贬值挑战日本经济（组图）

美元指数延续跌势

上周，美元指数继上周下跌 0.85% 之后，延续下跌趋势。截止7月5号闭市，美元指数报收104.88。

从基本面看，通胀方面，近期公布的5月CPI、核心CPI以及PPI数据都低于预期，显示通胀有所放缓。而从其他经济数据来看，美国经济仍然暂时具备一定韧性，但整体有所走软。其中，这周公布的ADP就业数据为新增15万人，低于预期及前值。同时，初领失业金人数为23.8万人，高于预期及前值。显示出劳动力市场相较年初的火爆情况有所边际走弱。6月ISM服务业PMI为48.8，大幅低于预期的52.7和前值53.8。5月工厂订单环比下降0.5%，低于预期，同时前值从增长0.7%下修至0.4%。近期的数据变化一定程度上强化了市场对于降息的预期，目前联邦基金期货隐含的美联储9月降息概率上升到了70%以上。

但从美联储货币政策的角度来看，一方面通胀粘性仍然存在，虽然5月单月数据表现显示了一定的降温苗头，但绝对数值依然很高，美联储对于通胀持续下行的预期相对谨慎，美联储6月会议纪要显示部分官员仍强调需要更多的支持通胀降温的证据。另一方面，虽然近期美国经济数据表现有所波动，但距美联储强调的降息前提条件，也就是“劳动力市场出现相当严重的问题”，还有待更多的数据验证。整体来看，虽然自去年四季度以来市场对于美联储降息预期已经占据主流，但在美国通胀粘性和基本面的韧性依然暂时存在的情况下，美联储对于降息的谨慎态度依然没有转变，降息路径依然存在不确定性。预计短期内美元指数在一定程度上仍将受到货币政策及避险情绪的支撑，并随相关关键数据的表现在既有区间内进行波动。

欧元兑美元重返1.0800大关

上周，欧元兑美元在经过两周的盘整后终于获得了方向性力量，重新突破了1.0800大关。截止7月5号闭市，欧元兑美元报收1.0844。

从当前市场情况来看，美元的强弱依然是影响欧元走势最关键的因素，在美元持续保持高位震荡的情况下，欧元整体涨幅依然受限，近期保持在1.07至1.08一带波动。除美元因素之外，从基本面来看，近期公布的最新通胀数据显示欧元区6月通胀从上月的2.6%进一步下降到2.5%，但核心通胀维持在2.9%，小幅高于预期的2.8%。整体通胀压力相对不大，但在已经完成一次降息的情况下，欧洲央行对通胀粘性仍保持着偏谨慎的态度，在此情况之下虽然市场对欧洲央行年内降息仍有1-2次定价，但预计7月继续降息的概率相对较小。

整体来看美欧利差在年内可能仍然保持较高水平。而从其他重要经济数据来看，虽然欧元区近期部分数据表现有所改善，美国和欧洲基本面的差异略有收敛，但仍未形成趋势性的改变，给欧元带来的支撑相对有限。后续来看，预计在经济基本面的差异及美欧利差的压力之下欧元整体依然承压，在美元走势彻底反转之前欧元难以获得较大的支撑。

澳元受多重利好因素支撑

上周，澳洲央行和美联储利率前景的分歧为澳元/美元提供支撑，澳洲10年期公债收益率高于美国10年期收益率。此外，大宗商品价格上涨（铁矿石周四创一个月新高）也继续助力澳元。截止7月5 号闭市，澳元兑美元报收0.6752。

本周美国公布数据显示经济升速放缓，利率期货市场显示美联储9月降息机率从周二的69%升至78%，削弱美元走势。而周三澳洲公布的澳洲5月零售销售较前月增长0.6%，这一增幅超过4月的增长0.1%以及分析师预期的增长0.2%。澳新银行分析师表示：“我们将关注下一次零售销售数据（将于7月30日公布），以判断今天的数据是否有任何有意义的上升势头。”“如果6月零售数据强劲，通胀高于澳洲央行的预测，且劳动力市场保持弹性，那么澳洲央行有可能在8月加息。”澳洲经济数据强劲、澳洲央行8月有望升息预期支撑着澳元展开反弹回升，此外大宗商品价格上涨也提供着上涨助力。

日元贬值挑战日本经济

上周，美元兑日元基本徘徊在近40年高点附近，收盘阶段略有下跌，报161.25。在日元持续走弱不断创历史低位纪录的背景下。截止7月5号闭市，美元兑日元报收160.7190。

投资者普遍对日本政府将即再次介入汇市干预的预期升高。然而，分析人士指出，由于日本货币正常化进程不及预期，加之日本与美国之间利差巨大，市场往往不惧日本当局的干预，并视为较佳的趁低入多美元的机会。日元持续的贬值将引发进口成本的骤然提升，对消费造成压力，进而抑制经济的发展。多重挑战令日本经济面临两难境地，维持当前利率无法解决日元贬值问题，但上调利率将会导致日本政府需偿还的债务暴涨，同时抑制经济。在此背景下，市场预料日本央行在利率正常化道路上将是谨慎的。而美联储降息路径尚存不确定性，当前保持的巨大利差延续时间越长，对日元必然就构成沉重的压力。